Las ganancias corporativas de los Estados Unidos han disminuido, pero se celebran y premian los "latidos" trimestrales.
A medida que las empresas continúan superando los obstáculos bajos, las acciones y sus ETF asociados se disparan. Esto no es más evidente que en el sector de semiconductores. Esto es particularmente problemático cuando la administración de la compañía planea en su mayor parte otro año plano o negativo.
Hay valores atípicos, pero el sector de materiales en su conjunto ha bajado un 19% en ganancias, mientras que el ETF iShares PHLX Semiconductor
SOXX, + 2,40%
Subió un 45% este año. Philip van Doorn de MarketWatch anunció recientemente que se espera que 12 de las 30 compañías de semiconductores vuelvan a crecer el próximo año, frente a las tres de hoy, según un estudio realizado por analistas de la industria. Sin embargo, van Doorn ha comunicado los objetivos de precios de 12 meses de los analistas el 8 de octubre, y los semiconductores ya han excedido esos objetivos desde la publicación del análisis, dejando poco margen para el alza.
Tenga en cuenta que la mayor parte del crecimiento de ventas de dos dígitos esperado el próximo año recuperará el terreno perdido para volver a los niveles de 2017, antes de la disputa comercial entre Estados Unidos y China. Al mismo tiempo, debido a la estabilidad de las ganancias, las acciones son mucho más caras que en diciembre.
Intel
Intel
INTC, + 1.93%
El comunicado de prensa sobre las ganancias del tercer trimestre proporcionó un ejemplo perfecto de cómo se están vendiendo las ganancias decrecientes a los inversores. La compañía dijo: "El volumen de negocios de $ 19.2 mil millones del tercer trimestre estableció un nuevo récord y excedió el pronóstico de julio, gracias a los números de negocios basados en datos que rompen récords". .
Al excavar un poco más, la facturación de $ 19.19 mil millones aumentó ligeramente de $ 19.16 mil millones el año anterior, que esencialmente se mantuvo sin cambios, mientras que el margen bruto de la la compañía disminuyó de 58.5% a 58.9%. La acción se cotiza actualmente cerca de un máximo de 52 semanas.
Dicho esto, las compras de Intel son impresionantes, con un aumento de $ 20 mil millones en su programa de recompra de acciones. Solo en el tercer trimestre, la compañía usó $ 4.5 mil millones para recomprar 92 millones de acciones.
El otro lado de las compras para los líderes tecnológicos es que corren el riesgo de perder terreno. En abril, Intel perdió una batalla contra Qualcomm
QCOM, + 0,46%
en chips 5G. Muchos inversores también son conscientes de que Advanced Micro Devices
AMD + 1,42%
los talones Los talones de Intel para el centro de datos en la nube impulsado por el procesador. Silicon Valley ahora está en escena con nuevas empresas como Nuvia, un equipo de diseñadores de chips que recibió $ 53 millones en fondos para competir con Intel y AMD.
Las recompras de empresas de alta tecnología en un entorno altamente competitivo son un enfoque retrógrado, ya que deberían dedicarse a la innovación. Intel se encuentra en una coyuntura crítica para las tendencias macroeconómicas, como el aumento de 5G y el aumento de los centros de datos en la nube, y debería gastar para mantener su liderazgo. En la conferencia de resultados de la compañía, el CEO Bob Swan dijo que el mundo se ha vuelto más competitivo y "(Intel) competirá para proteger nuestra posición y expandir el papel que desempeñamos", probablemente refiriéndose a a AMD.
Las recompras de acciones de Intel de $ 4.5 mil millones en el último trimestre excedieron los $ 3.2 mil millones de gasto de I + D de la compañía, lo que demuestra que la compañía es competir por pronósticos de ganancias en lugar de aumentar la participación de mercado
El pronóstico de ventas a plazo para todo el año de Intel se "elevó" a $ 71 mil millones, lo que representa un crecimiento de los ingresos del 0.2%.
AMD
AMD es una compañía prometedora que se desempeña bien contra competidores del tamaño de un gorila, con ventas anuales de $ 6.5 mil millones, en comparación con aproximadamente $ 70 mil millones para Intel.
En julio, la compañía redujo su pronóstico, que reunió para el tercer trimestre. El mercado premia a AMD por recuperar el terreno perdido, pero la respuesta falla en la exuberancia. El stock subió un 124% este año, para el mejor desempeño entre los S & P 500
SPX, + 0.63%.
Si la compañía cumple con sus expectativas, sus ventas anuales totalizarán $ 6.7 mil millones, en comparación con los $ 6.48 mil millones del año pasado.
Los resultados de AMD reflejan un crecimiento muy fuerte trimestre a trimestre. AMD es una acción en crecimiento con una relación precio / ganancias (P / E) de 67 y una relación P / E actual de 200. La compañía tiene un crecimiento de facturación de menos del 10% en 12 meses y 18%. crecimiento trimestral En octubre, AMD tenía un precio objetivo de $ 32.94 durante 12 meses basado en un aumento esperado del 25% en las ventas en 2020. La compañía superó este objetivo en seis semanas con un crecimiento del 4% este año y cotiza a alrededor de $ 40 por acción.
Los inversores deben esperar que AMD regrese a los niveles normales de crecimiento en algún momento, pero si los inversores ya están pagando 67 veces las ganancias de las acciones, hay poco espacio para que la valoración refleje este crecimiento. . Curiosamente, la relación precio-beneficio a plazo de AMD es idéntica a lo que era antes de reducir a la mitad la capitalización de mercado cuando se vendió en el cuarto trimestre de 2018. Quizás aún más precario, El precio de AMD también es idéntico al de antes de la crisis financiera. busto.
En el cuadro anterior, los precios de AMD están hoy al mismo nivel que antes de la caída de la burbuja de Internet y el colapso de 2008.
KLA y Lam Research
Similar a AMD, KLA
la KLAC, + 3.33%
y Lam Research
LRCX, + 2,67%
se negocian 123% y 116% más, respectivamente, que los mínimos de diciembre de 2018.
KLA ha anunciado un crecimiento de las ventas del 30% de un año al siguiente y del 12% de un trimestre a otro para el primer trimestre que finalizó el 30 de septiembre de 2007. proporciona sistemas de control de procesos y gestión del rendimiento para la industria de semiconductores. Una vez más, la compañía excedió el precio objetivo de consenso a los 12 meses, lo que dificulta aún más el logro de ganancias futuras.
Lam Research, un proveedor de equipos para la fabricación de agua para la industria de semiconductores, ha demostrado que el crecimiento de los ingresos está pasado de moda a medida que las redenciones elevan los precios en el mercado. mercado actual La compañía espera una caída del 10% en las ventas este año, con un crecimiento esperado del 5% el próximo año.
Texas Instruments y Xilinx
Además de los resultados a tanto alzado publicados este trimestre y las previsiones de ganancias sin cambios para el próximo trimestre, algunas compañías de semiconductores han omitido las estimaciones de sus resultados al culpar a la guerra comercial. Texas Instruments
TXN, + 1,56%
anunció una disminución del 11% en sus ventas en el tercer trimestre en comparación con el año anterior, al tiempo que redujo su pronóstico de ventas para el cuarto trimestre de 3.07 mil millones a 3.3 mil millones de dólares, en lugar de $ 3.6 mil millones. Xilinx
XLNX, + 1,11%
registró un aumento del 12% en las ventas para el segundo trimestre en comparación con el año anterior, pero una disminución secuencial del 2%.
conclusión
Hace unos meses, las existencias de software de computación en la nube se consideraban una burbuja de valoración. Ahora vemos a los semiconductores tomando la delantera en ganancias y logrando valoraciones récord. Los fabricantes de chips no informan un crecimiento de ingresos de tres dígitos como algunas empresas de computación en la nube. Nuevamente, en contraste, los fabricantes de semiconductores son más maduros y sus márgenes e ingresos son positivos.
El problema es que el crecimiento de las ganancias es mínimo para valoraciones tan altas y muchas empresas están atrapadas por las tensiones comerciales. Si bien no se espera que este riesgo frene a los inversores, los choques a corto plazo afectarán las valoraciones de los semiconductores. Los precios exuberantes son divertidos por un tiempo, pero las ventas pueden agravarse cuando surge el miedo.
Los inversores que tenían acciones de semiconductores tuvieron una agradable sorpresa, un pronóstico que pocos podrían haber esperado hace unos meses, ya que el repunte esperado en 2020 se ha convertido en un resurgimiento prematuro. Mientras tanto, los que compran estas valoraciones juegan por altas apuestas: las valoraciones de acciones en este sector no han durado mucho en estos niveles.
Divulgación: el suscriptor no posee ninguno de los valores mencionados en esta columna.
Beth Kindig es una empresa con sede en San Francisco. Analista de tecnología con más de diez años de experiencia en el análisis de empresas tecnológicas públicas y privadas. Kindig publica un boletín informativo gratuito sobre valor tecnológico en Beth.Technology y gestiona un servicio de investigación líder.
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