Bloomberg News / Landov
¿Qué tan frágiles son los consumidores estadounidenses?
A pesar de todas las probabilidades, algunos economistas creen que es hora de dejar de preocuparse por los consumidores. Ante las condiciones bajo las cuales los expertos se retuercen las manos, los estadounidenses siguen siendo resistentes.
En agosto, en medio de una bolsa de valores.
SPX, + 0.00%
Las ventas y el empeoramiento de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, la encuesta de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, experimentó su mayor caída mensual desde 2012, cuando El "precipicio fiscal" de los impuestos más altos y el gasto público más bajo llegó a los titulares durante semanas.
"La reciente disminución se debe a las referencias negativas a las tarifas, que fueron mencionadas espontáneamente por uno de cada tres consumidores", escribió Richard Curtin, director de la encuesta.
"Contrariamente a las preocupaciones sobre el precipicio fiscal, que se resolvieron rápidamente, las políticas de fijación de precios de Trump se han revocado repetidamente en medio de amenazas de tasas futuras más altas", agregó Curtin. "Tales tácticas pueden tener cierto valor en las negociaciones con China, pero actúan para aumentar la incertidumbre y disminuir el gasto del consumidor en el país". A diferencia de las repetidas reversiones de precios, las tendencias negativas en el sentimiento del consumidor no pueden revertirse fácilmente. "
No lo sabrías ahora. Apenas cuatro meses después, la temporada de compras navideñas de 2019 parece haber establecido un nuevo récord. Y no se trata solo de Baby Yodas y mochilas: los estadounidenses están en vigor para solicitar hipotecas y visitar hogares, difícilmente el tipo de compra que haces si tu confianza está "disminuida" ". E incluso cuando el mercado de valores se volvió a principios de otoño, las tensiones comerciales se mantuvieron altas y Donald Trump solo se convirtió en el tercer presidente en la historia de Estados Unidos en para ser eliminado Entonces, ¿qué da?
"Los vientos han cambiado a favor del consumidor cuando se tiene una economía de pleno empleo", dijo Jim Glassman, economista jefe de JPMorgan Chase Commercial Banking.
"Creo que la historia de la incertidumbre política está sobreestimada", dijo Neil Dutta, director de economía de Renaissance Macro Research.
Puede haber buenas razones para temer una desaceleración económica si las tensiones comerciales siguen siendo altas, señaló Dutta. No saber qué políticas y regulaciones serán, cuánto costarán los aranceles o dónde se interrumpirán las cadenas de suministro, ha llevado a las compañías a reducir significativamente su gasto de capital.
Ver: El PIB del tercer trimestre se mantuvo en 2.1%: un mayor gasto del consumidor compensado por una menor inversión empresarial
En algún momento, una recesión suficientemente pronunciada podría conducir a despidos, pero Dutta tiene una visión algo cínica de por qué esto no sucede. Los "políticos" están detrás de las condiciones inciertas, señaló. "Y si comienzas a despedir gente, te estás acercando (a los políticos) a un acuerdo". Si se despide a la gente, se obtiene un trato, las tarifas bajan y no se cuenta con las personas que necesita para satisfacer la demanda, que de lo contrario es bastante sólido. "
Por ahora, los consumidores están respondiendo a "empleos, precios del gas y valores de los activos", dijo Dutta.
El crecimiento del empleo se ha desacelerado, pero los economistas casi universalmente están de acuerdo en que esto es de esperar, no necesariamente algo de qué preocuparse. Lo que es menos universal es un acuerdo sobre si realmente estamos en pleno empleo, como cree Glassman de JPMorgan, o si todavía tenemos alguna capacidad para agregar personas a la comunidad. nómina, para aumentar los salarios, para aumentar el número de horas trabajadas, o una combinación de las mismas.
También menos seguro: el impacto de los mercados inestables. "El consumidor estadounidense típico sabe que la volatilidad del precio de las acciones puede anunciar una desaceleración económica", escribió Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research, en septiembre.
"Cuando ven que los mercados bursátiles estadounidenses caen, buscan en Google 'Dow Jones'", agregó Colas.
"La volatilidad del mercado de valores genera mucho más interés en la búsqueda de Google que en la" recesión "", escribió Colas, señalando cómo el colapso del mercado de valores de octubre de 2008 fue cuatro veces mayor de "Dow Jones"
Dow Jones, + 0.08%
investigación de "recesión".
El índice de búsqueda fue de 7: 1 durante el mes de agosto de 2019, cuando el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan cayó a su nivel más bajo desde octubre de 2016, solo antes de las elecciones presidenciales de EE. UU., según DataTrek.
Colas también señaló que mucho dependería de la existencia continua de los mercados bursátiles durante un período de fin de año a menudo volátil, lo que podría debilitar la confianza de los consumidores estadounidenses. "Los datos de Google Trend muestran niveles crecientes de preocupación cada vez que los mercados de valores se desvanecen. Hasta ahora, esto no ha tenido un impacto en el gasto del consumidor, probablemente porque los mercados se han recuperado constantemente. Funciona, por supuesto, hasta que no funcione ".
Pero por ahora, es IS trabajo. Y Dutta piensa que lo contrario de la tesis de DataTrek también es cierto. Cuando los estadounidenses se enteran de las noticias de que los mercados bursátiles están en niveles récord, dijo que es un "mecanismo de señalización" que los tiempos son buenos. "Este sentimiento afectará todo".
Ver: Brotes verdes para el mercado inmobiliario, dicen los constructores
Entonces, ¿por qué estamos tan centrados en cada pequeño movimiento en el comportamiento del consumidor, desde el sentimiento hasta las ventas?
"Tenemos miedo de nuestra propia sombra" tras la última desaceleración, dijo Glassman. No solo fue que la larga recesión fue tan difícil, aunque lo fue, sino también que había sido precipitada, en sus propias palabras, por un "colapso financiero".
La clase experta podría hacer bien en dejar de preocuparse y hacer las paces con el nuevo crecimiento lento y lento normal, en un ciclo económico que bien podría ser más largo de lo normal, precisamente porque la recesión fue tan serio, le dijo a MarketWatch.
¿Qué podría cambiar?
Lo creas o no, "la guerra comercial siempre es un riesgo", dijo Peter Berezin, jefe de estrategia global de BCA Research. "Es solo un alto el fuego. No hemos establecido nada permanente todavía. "
La próxima elección presidencial de Estados Unidos podría plantear desafíos a los mercados, si no a la economía, si un candidato demócrata como Bernie Sanders se hiciera con la nominación, dijo Berezin. Pero Neil Dutta señala rápidamente que tales consideraciones rara vez tienen un impacto en los consumidores. "El consumo es tan fuerte en los años electorales como en los años de menor actividad", dijo a MarketWatch.
Por ahora, con los consumidores alimentando alrededor de dos tercios de la economía de Estados Unidos, este es "siempre el momento adecuado para ser optimistas sobre las acciones globales", dijo Berezin. Se espera que las acciones de países fuera de los Estados Unidos tengan un mejor desempeño en el próximo año, pero eso se debe a que las valoraciones son más bajas.
El viernes, las acciones estadounidenses extendieron su repunte récord, con los principales índices acercándose a su mejor desempeño anual en dos décadas. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Cayeron, ya que la tasa del Tesoro a 2 años cayó a su nivel más bajo en tres semanas.
En las materias primas, los precios del oro se estabilizaron el viernes cerca de un máximo de tres meses, respaldado por la precaución de los inversores sobre la medida en que el repunte récord en las acciones podría haberse estabilizado. se extienden hasta 2020, mientras que los precios del petróleo también han aumentado ligeramente hasta un pico cercano a los tres meses.
La próxima semana de vacaciones acortada traerá más información sobre el estado de la economía de EE. UU., Con el último Índice de Gerentes de Compras de Chicago, o PMI, del año , publicado el lunes, así como datos sobre firmas de contratos de viviendas en noviembre.
El martes presentaremos los informes del índice de confianza del consumidor de diciembre y del índice de precios de viviendas Case-Shiller para octubre.
En relación: Sin desaceleración a la vista: los inversores intercambian acciones defensivas por acciones cíclicas