Las ganancias de los principales bancos estadounidenses, que se esperan para la próxima semana, mostrarán resultados mixtos, ya que las tasas de interés más bajas compensan los mayores ingresos comerciales.
J.P.Morgan Chase & Co.
JPM, -1.00%
y Wells Fargo & Co.
WFC -0,44%
El 14 de enero será el primero en publicar los resultados del cuarto trimestre.
Cuando la Reserva Federal revirtió el rumbo y comenzó a reducir las tasas el verano pasado, las acciones bancarias se vieron afectadas, ya que los márgenes de interés netos se verían afectados. La Fed continuó con dos recortes de tasas más antes de que el presidente Jerome Powell indicara que el banco central había terminado los recortes de tasas, a menos que hubiera una sorpresa económica.
Un rally de acciones, produciendo la mejor ganancia del índice de referencia S&P 500
SPX, -0,29%
en seis años, aumentó los ingresos comerciales de los bancos. Las acciones de los bancos acompañaron la carrera.
Este gráfico muestra el rendimiento total del grupo bancario S&P 500 en 2019 en comparación con el del S&P 500:
FactSet
Qué esperar para los resultados del cuarto trimestre
Para los 12 principales bancos de EE. UU., Los analistas predijeron que la mitad tendría mayores ganancias por acción (EPS) y cinco tendrían menores EPS. No hay comparación para Truist Financial Corp.
TFC -0,39%,
El resultado de una fusión bancaria a fines del año pasado.
Para todo el sector financiero del S&P 500, más allá de los principales bancos, los analistas encuestados por S&P Global Market Intelligence pronosticaron un aumento del 10,5% en las ganancias por acción en el cuarto trimestre en comparación con el año anterior Esta es la segunda estimación más alta entre los 11 sectores. (Se espera que las empresas de servicios públicos experimenten un aumento del 11.8% en EPS, y se espera que cinco sectores experimenten una disminución de las ganancias).
márgenes
"Para el cuarto trimestre, esperamos que los márgenes de interés neto (NIM) disminuyan en 4 puntos básicos (en comparación con el tercer trimestre) para el banco universal mediano", escribió Brian, analista de Keefe, Bruyette & Woods. Kleinhanzl en el resumen de los resultados de su equipo para el país. Cuatro bancos más grandes.
Espera una presión continua sobre los márgenes en 2020. Pero después de una caída "modesta" en los costos de depósitos en el cuarto trimestre, los analistas de KBW esperan que la tendencia se acelere , lo que condujo a un aplanamiento de los márgenes de interés neto en 2021.
El analista de Deutsche Bank, Matt O'Connor, espera una disminución "significativa" en el cuarto trimestre de aproximadamente 6 puntos básicos para los grandes bancos, pero para márgenes estables o ligeramente decrecientes en el primer trimestre.
Para los bancos de pequeña y mediana capitalización, el analista de Jefferies Ken Usdin es optimista y escribe en un informe que los márgenes de interés netos han tocado fondo en el cuarto trimestre de 2019 o lo harán en el primer trimestre 2020.
EPS
De vuelta a los grandes bancos: aquí están los resultados esperados de EPS del cuarto trimestre para los 12 bancos más grandes de EE. UU. Por activos totales, entre los analistas encuestados por FactSet, en comparación con los resultados reales de los trimestres anteriores y anteriores:
| negocios | teletipo | Activos totales (miles de millones de dólares) | EPS estimado – Q4, 2019 | EPS – Q3, 2019 | EPS – Q4, 2018 |
| J.P.Morgan Chase & Co. |
JPM, -1.00% |
$ 2,727 | $ 2.35 | $ 2.68 | $ 1.98 |
| Bank of America Corp |
ALC -0.83% |
$ 2,396 | $ 0,69 | $ 0.56 | $ 0.70 |
| Citigroup Inc. |
C -1,04% |
$ 1,988 | $ 1.82 | $ 2,07 | $ 1,64 |
| Wells Fargo & Co. |
WFC -0,44% |
$ 1,923 | $ 1.12 | $ 0,92 | $ 1.21 |
| Goldman Sachs Group Inc. |
GS -0,20% |
$ 945 | $ 1.08 | $ 4.79 | $ 6.04 |
| Morgan Stanley |
MME, + 0.29% |
$ 892 | $ 0,92 | $ 1.27 | $ 0.80 |
| Bancorp estadounidense |
USB, -0,68% |
$ 482 | $ 2.92 | $ 1.15 | $ 1.10 |
| Truist Financial Corp. |
TFC -0,39% |
$ 231 | $ 1.05 | $ 1.09 | N / A |
| PNC Financial Services Group Inc. |
PNC -1,39% |
$ 406 | $ 1.39 | $ 2.94 | $ 2.75 |
| Capital One Financial Corp. |
COF -0.94% |
$ 374 | $ 1.69 | $ 2.69 | $ 2.48 |
| Banco de Nueva York Mellon Corp. |
BK -1,83% |
$ 381 | $ 1.39 | $ 1.07 | $ 0,84 |
| State Street Corp. |
TWU -1,48% |
$ 242 | $ 1.36 | $ 1,42 | $ 1.04 |
| Fuente: FactSet, Jefferies (para estimaciones de Truist EPS) | |||||
Truist Financial, el octavo banco más grande de Estados Unidos en términos de activos, fue creado el 9 de diciembre cuando BB&T de Winston-Salem, Carolina del Norte, completó la adquisición de SunTrust de Atlanta. Los activos totales de los bancos combinados al 30 de septiembre se muestran en la tabla. Las estimaciones para las ganancias combinadas del cuarto y tercer trimestre por acción son de Usdin de Jefferies.
A pesar de que los inversores han mostrado una gran confianza en que la industria revertirá los efectos de los recortes de las tasas de interés de la Fed, se espera que solo cuatro de 10 bancos publiquen mejoras secuenciales en EPS, mientras que cinco se espera que muestren una mejora año tras año. año.
Y estas cifras de EPS aumentan continuamente a medida que los bancos despliegan el exceso de capital mediante la recompra de acciones, lo que reduce el número de acciones.
O'Connor de Deutsche Bank predice un aumento de 3% año tras año en el gasto para los grandes bancos, aunque la estimación cae en el rango de 1% a 2% si los "elementos con grumos" y los costos de fusión son excluido.
Según los datos de la Reserva Federal, O’Connor predice que los préstamos promedio serán aproximadamente un 5% más altos que el año anterior.
Ingresos de bancos comerciales y de inversión
Se espera que las comparaciones año tras año para los ingresos comerciales sean positivas, debido a las comparaciones con el triste cuarto trimestre de 2018, cuando las acciones estadounidenses generalmente cayeron.
Kleinhanzl de KBW espera lo siguiente para los cinco principales ingresos del negocio de banca de inversión en el cuarto trimestre:
| negocios | teletipo | Variación en los ingresos comerciales – de año en año | Variación en los ingresos comerciales – trimestre a trimestre |
| J.P.Morgan Chase & Co. |
JPM, -1.00% |
7,5% | -15.3% |
| Bank of America Corp |
ALC -0.83% |
21,5% | -24.0% |
| Citigroup Inc. |
C -1,04% |
18,4% | -22.2% |
| Goldman Sachs Group Inc. |
GS -0,20% |
14,0% | -15.8% |
| Morgan Stanley |
MME, + 0.29% |
16,6% | -15.1% |
| Fuente: Keefe, Bruyette & Woods | |||
Las estimaciones destacan cuán variables pueden ser los ingresos comerciales.
"Los resultados de un trimestre al siguiente son una mejor comparación en todo el grupo", escribió Kleinhanzl. Dijo que una caída estimada del 15.8% en los ingresos comerciales es consistente con una caída estacional "típica".
También espera un trimestre difícil para los resultados de los bancos de inversión, particularmente en comparación con el cuarto trimestre de 2018, que fue un "trimestre récord".
Bancos fiduciarios
Entre los bancos más grandes de EE. UU., Los que probablemente tienen la menor cobertura mediática son los especialistas en fideicomiso y custodia, Bank of New York Mellon
BK -1,83%
y calle del estado
TWU -1,48%.
Estos dos se destacan en la primera tabla anterior, ya que se espera que muestren un aumento significativo en BPA de año a año.
Usdin, de Jefferies, actualizó State Street para "comprar" de "espera" el 7 de enero, escribiendo en un informe que los bancos de confianza "llegarán en 2020 con el mejor telón de fondo durante algún tiempo".
Se espera que State Street, en particular, se beneficie de una mayor exposición a las acciones de los mercados emergentes, dijo.
Usdin citó el control de costos y la recompra de acciones como factores que favorecen a los bancos fiduciarios y sus accionistas.
Kleinhanzl calificó a State Street KBW como la "mejor opción para 2020" en el sector bancario de gran capitalización, ya que se espera que el banco "experimente el mejor crecimiento de ganancias para 2021".
Notas y objetivos de precio
Aquí hay un resumen de las opiniones de los analistas sobre la docena de bancos principales:
| Banco | teletipo | Compartir notas de compra | Comparte notas neutrales | Compartir notas de "venta" | Precio de cierre – 9 de enero | Precio consensual objetivo | Potencial alcista implícito durante 12 meses |
| J.P.Morgan Chase & Co. |
JPM, -1.00% |
31% | 54% | 15% | $ 137.44 | $ 137.24 | 0% |
| Bank of America Corp |
ALC -0.83% |
54% | 38% | 8% | $ 35.03 | $ 37.29 | 6% |
| Citigroup Inc. |
C -1,04% |
81% | 15% | 4% | US $ 80.08 | $ 89.23 | 11% |
| Wells Fargo & Co. |
WFC -0,44% |
12% | 65% | 23% | US $ 52.73 | $ 53.23 | 1% |
| Goldman Sachs Group Inc. |
GS -0,20% |
54% | 38% | 8% | $ 242.60 | $ 255.91 | 5% |
| Morgan Stanley |
MME, + 0.29% |
74% | 22% | 4% | $ 52.06 | $ 56.92 | 9% |
| Bancorp estadounidense |
USB, -0,68% |
12% | 67% | 21% | $ 57.06 | $ 60.26 | 6% |
| Truist Financial Corp. |
TFC -0,39% |
43% | 57% | 0% | $ 56.18 | $ 59.28 | 6% |
| PNC Financial Services Group Inc. |
PNC -1,39% |
29% | 67% | 4% | $ 160.81 | $ 163.95 | 2% |
| Capital One Financial Corp. |
COF -0.94% |
64% | 32% | 4% | $ 102.51 | $ 114.72 | 12% |
| Banco de Nueva York Mellon Corp. |
BK -1,83% |
15% | 70% | 15% | $ 51.48 | $ 54.72 | 6% |
| State Street Corp. |
TWU -1,48% |
55% | 40% | 5% | $ 82.92 | $ 85.28 | 3% |
| Fuente: FactSet | |||||||
Después de la importante recuperación del grupo, los objetivos de precios de los analistas son modestos. Pero los precios objetivo no incluyen dividendos. Los rendimientos de dividendos para la mayoría del grupo son atractivos, particularmente en comparación con los bonos del Tesoro de EE. UU. A 10 años.
TMUBMUSD10Y, + 0.87%,
que dan 1.84%.
Estos son los rendimientos de dividendos y las tasas de precio / beneficio a plazo para el grupo:
| Banco | teletipo | Dividendo rendimiento | Relación directa P / E |
| J.P.Morgan Chase & Co. |
JPM, -1.00% |
2,62% | 13.1 |
| Bank of America Corp |
ALC -0.83% |
2,06% | 11.8 |
| Citigroup Inc. |
C -1,04% |
2,55% | 9.6 |
| Wells Fargo & Co. |
GSG, -0,06% |
3,87% | 12.3 |
| Goldman Sachs Group Inc. |
GS -0,20% |
2,06% | 10.5 |
| Morgan Stanley |
MME, + 0.29% |
2,69% | 10.3 |
| Bancorp estadounidense |
USB, -0,68% |
2,94% | 13.0 |
| Truist Financial Corp. |
TFC -0,39% |
3,20% | 15.0 |
| PNC Financial Services Group Inc. |
PNC -1,39% |
2,86% | 13.8 |
| Capital One Financial Corp. |
COF -0.94% |
1,56% | 8.7 |
| Banco de Nueva York Mellon Corp. |
BK -1,83% |
2,41% | 11.1 |
| State Street Corp. |
TWU -1,48% |
2,51% | 12.7 |
| Fuente: FactSet | |||
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