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Esto es lo que morderá la detención del coronavirus a los grandes prestamistas de tarjetas de crédito

marzo 27, 2020


A medida que las infecciones por coronavirus identificadas aumentan rápidamente en los Estados Unidos, los efectos económicos más significativos se sentirán en meses.

Aún así, los analistas de Oppenheimer predijeron que cinco prestamistas de tarjetas de crédito estadounidenses seguirían siendo rentables en 2021, a pesar de un fuerte aumento en las pérdidas crediticias. Estas proyecciones están abajo.

Los analistas de Oppenheimer, Dominick Gabriele y Raphael Posadas, publicaron su informe el 25 de marzo antes de que las cifras de desempleo del jueves incluyeran 3.28 millones de reclamos récord para la semana que terminó el 21 de marzo. .

También es importante tener en cuenta que el índice S&P 500

SPX + 6.24%

alcanzó un nivel récord el 19 de febrero. El mercado de valores tiende a anticipar la realidad económica. No veremos el efecto completo del cierre del coronavirus hasta el segundo trimestre, y la Oficina de Análisis Económico normalmente publica su primera estimación del PIB cuatro semanas después del final del trimestre. J.P.Morgan pronosticó una caída anualizada del 14% en el PIB para el segundo trimestre.

Por lo tanto, el flujo de malos informes económicos comenzó el 26 de marzo, pero durará meses.

Procesadores de tarjetas versus prestamistas

Cuando piensa en la industria de las tarjetas de crédito, sus pensamientos probablemente recurren a Visa

V, + 4.39%

y Mastercard

MA + 2.61%,

Los principales procesadores de pagos estadounidenses. (Dos prestamistas, American Express

AXP + 3.46%

y descubre servicios financieros

DFS + 11,38%,

usar sus propios sistemas de procesamiento).

Visa y Mastercard tienen la increíble ventaja de no ser prestamistas. Son tomadores de peaje. Una recesión severa sin duda afectará sus ingresos y ganancias, pero no enfrentarán crecientes pérdidas crediticias o presiones de liquidez. Durante los "buenos tiempos" de los últimos cinco años completos, los ingresos anuales de Visa aumentaron en un 81% y los ingresos anuales de Mastercard aumentaron en un 78%. Excluyendo los efectos de las recompras de acciones, el ingreso neto anual de Visa (no las ganancias por acción) aumentó 115% y el ingreso neto anual de Mastercard aumentó 124%.

Esta estabilidad y la naturaleza menos arriesgada de su negocio explican por qué Tom Plumb, el gerente del Fondo Plumb Balanced

PLBBX + 3.32%,

dijo en una entrevista el 16 de marzo: "Si no tiene Mastercard y Visa, creo que debería intervenir y comprarlas". Las acciones de Visa cayeron un 24% desde el cierre el 19 de febrero (cuando el S&P 500 alcanzó su récord más alto) hasta el 25 de marzo, mientras que las acciones de Mastercard cayeron un 26%.

Los analistas de Oppenheimer se centraron en cinco prestamistas de tarjetas de juego más puros, dejando de lado a los "cuatro grandes" bancos estadounidenses, J.P. Morgan Chase

JPM, + 6,97%,

Bank of America

BAC + 7,68%,

Citigroup

C + 9,94%

y Wells Fargo

WFC + 6.66%,

cuyas pérdidas de tarjeta de crédito solo serán parte de una compleja combinación de resultados a través de la recesión esperada del coronavirus.

Un factor reconfortante para la industria de las tarjetas de crédito es que, después de la crisis crediticia de 2008, el nivel máximo de impagos en las tarjetas de crédito fue del 3,19%, lo que está lejos de nivel máximo de 7.21% de incumplimiento de hipoteca, según TransUnion. Por supuesto, los estándares de crédito hipotecario se han endurecido considerablemente desde entonces, pero la tasa de morosidad máxima de 3.19% para préstamos con tarjeta fue baja, especialmente cuando se considera el alto nivel de las tasas hipotecarias. intereses sobre préstamos con tarjeta.

Estimaciones para los prestamistas de cinco tarjetas

Los analistas de Oppenheimer han asumido una disminución anualizada del PIB del 15% para el segundo trimestre y una tasa de crecimiento anualizada de 5% del PIB para el tercer trimestre. "Según nuestros cálculos, el gasto no esencial representa ~ 20% del PIB total o ~ $ 3T anualizado. Anticipamos una reducción del 50% ", escribieron analistas.

Utilizando datos de la recesión de 1940, los analistas han estimado que las "pérdidas de empleo correspondientes" son aproximadamente 10 millones de tasas de desempleo adicionales y promedio en los Estados Unidos de 3.7% en el primer trimestre, 6.6% para el segundo trimestre, alcanzando un máximo de 8.9% en el tercer trimestre, antes de revertir con una tasa de 7.2% en el cuarto trimestre y una tasa de 4.5% para 2021 .

"Esperamos que las pérdidas se materialicen significativamente en el 4T20, alcanzando su punto máximo en el 1T21, 180 días después del aumento del desempleo", escribieron analistas.

Gabriele y Posadas tuvieron cuidado al decir que las siguientes proyecciones tenían que "tomarse con un grano de sal" y que su objetivo era "crear un modelo que permitiera a los inversores reflexionar sobre sus propios supuestos y tomar una decisión".

"Con muchas variables en las que hemos pensado y probablemente no tenemos, esta es nuestra primera grieta en un escenario de referencia", escribieron, citando los ingresos por intereses netos y la recuperación de ciertas pérdidas crediticias como factores aún no modelados.

Aquí están las estimaciones de 2021 de los analistas de Oppenheimer para los cinco prestamistas de tarjetas:

Sistemas de datos de la alianza

Sistemas de datos de la alianza

LAS PUBLICIDADES, -2,49%

se centra en préstamos a través de tarjetas de marca. Oppenheimer aumentó su estimación de la provisión para pérdidas de préstamos de la compañía en 2021 de $ 1.41 mil millones a $ 1.57 mil millones. La reserva para pérdidas crediticias es la cantidad que un prestamista agrega a su reserva para pérdidas crediticias en previsión de cancelaciones. Reduce los ingresos antes de impuestos. Oppenheimer redujo su estimación para 2021 de las ganancias netas de ADS disponibles para los accionistas comunes de $ 996 millones a $ 524 millones y sus ganancias por acción de $ 20.92 a $ 11.

Los analistas tienen una calificación de "rendimiento superior" en ADS.

Expreso americano

Para American Express

Estados Unidos: AXP,

Los analistas de Oppenheimer aumentaron su provisión para pérdidas crediticias en 2021 a $ 4.33 mil millones de $ 4.33 mil millones. Redujeron su estimación de 2021 para las ganancias disponibles para los accionistas comunes a $ 5,46 mil millones de $ 7,82 mil millones y su estimación de EPS a $ 6,90 de $ 10,15.

Los analistas llaman a American Express "superando".

Capital One

Los analistas han actualizado Capital One Financial

COF + 10,57%

a una nota de "rendimiento superior", escribiendo que incluso si el prestamista "no es inmune" a la recesión económica, está "bien ubicado para capear la tormenta y es probable que aumente su cuota de mercado a medida que cambia la marea ". Agregaron que vieron "el precio actual de las acciones aún más alto durante la recesión".

Gabriele y Posadas aumentaron su estimación de la provisión para pérdidas crediticias de Capital One en 2021 a $ 8.07 mil millones a $ 10.07 mil millones. Redujeron el ingreso neto estimado de 2021 disponible para los accionistas comunes a $ 3.38 mil millones de $ 5.57 mil millones y EPS a $ 7.30 de $ 12.74.

Descubrir

Los analistas han elevado su estimación de 2021 para Discover Financial Services »

Estados Unidos: DFS

estimación para pérdidas crediticias de $ 5.28 mil millones en comparación con $ 4.1 mil millones. Reduciendo su estimación para 2021 de ganancias disponibles para los accionistas comunes a $ 1.21 mil millones de $ 2.74 mil millones y EPS a $ 3.90 de $ 9.68.

Gabriele y Posadas tienen una calificación neutral "buena" en las acciones de Discover.

Sincronía Financiera

Sincronía Financiera

SYF, + 14,23%

estaba en el origen de General Electric

GE, + 7,41%

unidad de crédito al consumo, separada de su antigua empresa matriz en 2015. Los analistas de Oppenheimer estiman que la reserva de pérdidas crediticias para 2021 de la compañía se reducirá de $ 5.82 mil millones a $ 5.84 mil millones dólares, ingresos netos estimados disponibles para accionistas comunes de $ 2.33 mil millones a $ 1.79 mil millones y EPS a la baja. a $ 2.83 desde $ 4.61.

Los analistas consideran que Synchrony tiene un "rendimiento superior".

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