Algo gracioso sucedió en el camino a algunos castigos del mercado de valores.
Nada
Hace solo unos meses, la inversión pasiva se consideraba regularmente el último hombre de la inversión. Los expertos de Wall Street lo calificaron todo, desde "marxismo poco velado" hasta "la burbuja más grande de la historia".
Barry Rithotlz, un administrador de fondos con una gran columna de Bloomberg News, señala que cuando la presión llegó a presionar a COVID-19 y los mercados cayeron, no fueron los inversores en los fondos indexados quienes dispararon.
Más bien, era la "moneda inteligente" de los fondos mutuos administrados activamente.
"A medida que avanzaba la venta, los profesionales de Wall Street entraron en pánico y vendieron, mientras que las mamás y los papás se mantuvieron tranquilos y compraron", escribe Ritholtz.
"No podemos evitar pensar que esto se explica en parte por la psicología: los profesionales son aquellos cuyos bonos y tal vez incluso su trabajo están en juego. Los inversores individuales han tratado de aprovechar un precios más bajos "
Como señala Ritholtz, existe una verdadera "brecha de reacción" entre los pequeños inversores y la llamada élite de Wall Street. Añadiría que hay otra brecha similar entre lo que escuchas de Wall Street y lo que está sucediendo entre los grandes inversores reales del mundo: los principales fondos de pensiones, fundaciones y fondos universitarios.
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A diferencia de los comerciantes de Wall Street, los grandes grupos institucionales como las dotaciones tienen horizontes de tiempo prácticamente infinitos. Y aunque los inversores retirados no se benefician del punto de vista infinito, generalmente tienen décadas de inversión por delante.
Los casi jubilados deberían pensar en la duración de sus vidas de jubilación, y esto podría superar fácilmente los 10 años. Incluso si su horizonte temporal es de solo cinco años, los datos históricos muestran que vender en una recesión es la peor solución posible.
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Atrapado en el medio
Entonces, ¿quién está en el medio, quién vende como loco y baja las existencias? Administradores de fondos activos que tienen que reportar grandes ganancias cada trimestre o pierden clientes como arena en sus dedos.
Burt Malkiel, el profesor de Princeton que escribió el clásico de inversiones "A Random Walk Down Wall Street", ha estado escribiendo y hablando sobre este problema durante años. (Divulgación: Malkiel también es miembro del comité de inversiones de mi empresa).
Lo que Malkiel vio hace décadas, y lo que ahora vemos como una pandemia de pánico en el mercado de valores es que los administradores de fondos mutuos no pueden servir a dos amos. No pueden obtener grandes ganancias a largo plazo y grandes ganancias a corto plazo. Con demasiada frecuencia es uno u otro.
Toneladas de datos académicos confirman esta realidad. El problema es que el incentivo para los gerentes activos es centrarse solo en el corto plazo, a expensas de los resultados a largo plazo.
Los gestores de fondos activos lo saben. La táctica, por lo tanto, ha sido hacer que los inversores vean la inversión indexada como una mala elección, un movimiento hacia un mercado "promedio" que no es tan impresionante.
En la práctica, sucede lo contrario. La composición de bajo costo solo puede exceder el desempeño del gerente activo costoso y de corto plazo que tiene que luchar cada trimestre para recibir el pago.
"Para mí, la mejor manera de reducir costos y obtener retornos no promedio, pero obtener retornos superiores al promedio, es hacer que los fondos indexados sean el corazón de cada cartera". inversión ", dice Malkiel. "Lo hago yo mismo en mis propios fondos de inversión".
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Alto riesgo, bajas recompensas
No tiene acciones, posee el mercado
SPX -3,37%,
Malkiel ha mantenido durante mucho tiempo, y con el tiempo, superaste incluso a las mentes más brillantes de Wall Street. El impacto de COVID-19 en las existencias aceleró las cosas, como una película acelerada de un árbol que crece de una semilla.
"No serás promedio", dijo Malkiel. "Usted estará por encima del promedio porque el fondo típico administrado activamente tiene un rendimiento inferior al índice de fondo, y la cantidad de este rendimiento inferior se estima muy bien por la diferencia en las relaciones de gastos".
COVID-19 es una tragedia humana con costos económicos reales a corto plazo. Esperemos que termine pronto.
Sin embargo, tratar de comerciar de manera rentable en el caos es un negocio de alto riesgo y bajo pago, que apenas se recomienda a nadie, y mucho menos a los inversores retirados.
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