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El mercado de valores nos engaña a todos, y esto es cuánto

julio 31, 2020



Para la mayoría de la clase media, el mercado de valores marcará la diferencia entre retirarse con dignidad o no retirarse en absoluto.

No tenemos un sistema de salario final "beneficio definido" chapado en oro, no hemos heredado fondos fiduciarios y sabemos que la seguridad social está ahí para proporcionar un nivel básico de vida, pero poco más.

Entonces, si queremos escapar de la prisa loca y relajarnos, tarde o temprano dependerá de cuánto logremos ahorrar en nuestras cuentas 401 (k), IRA y otras cuentas de jubilación cada año, y cuánto gane ese dinero. en declaraciones anuales.

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Pero esta semana, un documento cayó en mi bandeja de entrada que prueba, una vez más, que usted y yo estamos perdiendo cada año. Highligths. Y esto incluso si hacemos todo "bien".

¿El documento? El último estudio anual de pensiones públicas del American Investment Council, el organismo comercial que representa a la industria de capital privado.
Esto demuestra, una vez más, que los fondos de capital privado continúan superando a los fondos de bolsa "públicos" disponibles para todos los demás, desde una milla del país también. Puede sonar inofensivo o técnico, pero no lo es. Simplemente significa que el mercado de valores no puede extraer el valor total de las empresas. Se dejan enormes sumas de dinero sobre la mesa, para que los fondos de capital privado, y especialmente sus gerentes, se traguen.
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El gran periodista Michael Kinsley solía señalar esto cada vez que había una compra grande y un negocio era de propiedad privada. Todos sabemos la historia. Widgets amalgamados se cotizan a $ 40 por acción. El siguiente es un fondo de compra que ofrece $ 50 o $ 60 por acción. Cinco años después, el fondo de compra vende Widgets Amalgamados (presumiblemente renombrados) a otra persona por $ 150 por acción. Bueno para ellos y malo para nosotros. Pero si la compañía realmente valía $ 150 por acción, o incluso solo $ 60 por acción, ¿cómo es que los mercados públicos solo podrían obtener un valor de $ 40 para ellos? ¿mismo?
Nos roban. Los gerentes incompetentes y las burocracias sobrecargadas están efectivamente robando grandes sumas de dinero de los accionistas, justo debajo de nuestras narices.
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El último estudio da una idea del alcance de la infracción. Según la AIC, los fondos de capital privado mantenidos por las pensiones estatales obtuvieron en promedio un 13,7% anual durante los últimos 10 años, un punto porcentual completo por año antes de sus inversiones en bolsa.
Puede que no parezca mucho, pero es enorme, porque esos números de retorno son netos de tarifas, y en capital privado las tarifas son enormes. Por lo general, representan alrededor del 2% de los activos bajo administración cada año, más el 20% de las ganancias. Tenga en cuenta estos factores y los fondos de capital privado deberían haber ganado alrededor del 19% anual en sus inversiones, bruto.
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Por lo tanto, bajo una gestión rigurosa, orientada al valor y orientada a los incentivos, las empresas podrían generar alrededor del 19% por año en lugar del 12,7%. Imagine lo que podría hacer con un retorno anual de sus inversiones del 19%. Imagina cuándo podrías retirarte.
Entonces, a pesar de que mantuvimos todo nuestro dinero en fondos indexados de bajo costo, tal vez nos faltaba un tercio del dinero que deberíamos haber ganado.
Sí, es tentador ser escéptico con respecto a las afirmaciones de marketing hechas por la asociación comercial de la industria de capital privado, especialmente cuando intentan hacerse con nuestro dinero 401 (k). Pero estas afirmaciones no están aisladas. Numerosos estudios han demostrado durante muchas décadas que el capital privado ha seguido superando al mercado de valores públicos, incluso después de sus cargos épicos.
Si quiere saber por qué, dé un paseo por su oficina. Si trabaja para cualquier tipo de empresa pública, especialmente una gran corporación, probablemente pueda ver el desperdicio, la incompetencia y la ineficiencia en todas partes. Para mí, unos años de trabajo como consultor de gestión fue el equivalente a Keanu Reeves tragando la píldora roja en la película "The Matrix". Me reveló una verdad impactante que nunca puedo ignorar: lo que los consultores de reducción de costos generalmente llaman "ganancias rápidas" y "frutos útiles" en todas partes. Su gran negocio típico está lleno de personas caras, incluso si trabajaban gratis. Es como una forma de isometría organizacional, en la que diferentes grupos de gerentes se equilibran.
Y la administración rara vez reduce los costos. ¿La razón? Los gerentes son casi el mayor desperdicio. Cuanto más largo sea el título del trabajo, más fácil será la decisión.
En cambio, cortaron al personal de primera línea. Y contratar subgerentes para ayudarlos.
Lo que es especialmente evidente es que cuando se mira a millones de personas, a los CEO se les paga como 'bonos'. Y, sin embargo, están aquí, claramente desperdiciando aproximadamente un tercio de los posibles rendimientos anuales cada año.
Nadie lo controla hasta que una empresa de capital privado se hace cargo de todo el negocio y pasa por la organización como una dosis de sal.
El problema con el capital privado no es que extraiga rendimientos reales de las empresas, sino que los gerentes consuman casi todos los beneficios. Puede ascender a cientos de miles de millones, sí, de hecho, de dólares. Si tan solo los fondos mutuos públicos pudieran ejercer el mismo tipo de presión sobre los gerentes.
Mientras tanto, el Labor Steep obtiene el extremo corto del palo en su 401 (k), antes de ser despedido como una "medida de reducción de costos" por un costoso, pero exento "Quick Win" , en un traje.
¿Qué podemos hacer al respecto? Bueno, si tienes la oportunidad de conseguir un trabajo en capital privado, ¡tómalo! De lo contrario, ese es otro buen argumento para poseer acciones, incluso si estamos atascados con los mercados públicos y los fondos mutuos regulares. Todavía hay mucho valor para explotar en acciones, incluso si alguien más se va a beneficiar de ello.