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El oro que sube a $ 4,000 por onza "no sería un movimiento irrazonable", dice el administrador de fondos

agosto 6, 2020


Las acciones y los bonos pueden estar en una burbuja de activos, ya que las tasas de interés históricamente bajas y un gran aumento en la oferta monetaria han hecho subir los precios este año.
Agregue oro a la lista, que subió un 35% a $ 2,049 la onza el 5 de agosto.
Pero Michael Cuggino, CEO de la familia de fondos de cartera permanente, dice que el oro puede moverse mucho más alto. No sería "una decisión irrazonable" que el oro supere los $ 4,000, dijo en una entrevista.

Cuggino gestiona la cartera permanente
PRPFX
+ 1.13%
,
un fondo mutuo administrado con prudencia por $ 1.9 mil millones calificado con cuatro estrellas por Morningstar en la firma de investigación de fondos "EE. UU. Asignación de fondos: 30% a 50% de acciones ”.
Una larga espera para un gran movimiento

Primero, eche un vistazo a este gráfico que muestra cómo los precios mensuales de una onza de oro
GC00,
+ 0,81%

(mediante contratos continuos de oro en la Bolsa Mercantil de Nueva York) han evolucionado en los últimos 30 años:

FactSet


Puede ver el triple fondo desde finales de 2015 hasta noviembre de 2018.
“Desde entonces ha sido gradual, luego un poco deprimido. A veces se mueve en trozos, retrocede un poco, simplemente se sienta y no hace nada, reacciona al estímulo, la inflación, el dólar y el euro … pero ha tenido un movimiento agresivo este año ”, dijo Cuggino.
El oro puede prolongar las ganancias a medida que se inyecta más dinero en la economía de EE. UU., El dólar cae y los inversores temen que la inflación regrese, dijo. declarado.
Cuggino advirtió sobre fuertes retrocesos incluso durante un aumento a largo plazo, al igual que Nigam Arora, quien escribió que el oro es una cobertura adecuada contra las acciones. Sin embargo, "el oro es un mercado muy pequeño y los gobiernos pueden manipularlo fácilmente", escribió Arora en MarketWatch.

El caso del oro relativamente barato

Mirando hacia atrás sobre cómo se han movido los precios del oro y las acciones a muy largo plazo, Cuggino dijo que el oro todavía se cotiza a un nivel económico en relación con las acciones. Este gráfico muestra los precios mensuales del oro divididos por los niveles de cierre del índice S&P 500
SPX
+ 0,46%

en los últimos 30 años:

El S&P 500 subió un 3% para 2020 hasta el 5 de agosto, pero también fue hasta 49% desde su cierre mínimo el 23 de marzo.
A pesar de esta acción y el aumento del 35% del oro este año, el metal se cotizaba a 0,6 veces el nivel de S&P 500. No estaba por encima de 0, 7 desde 2014, y puede ver más atrás que estaba cerca de 1.7. veces el S&P 500 en agosto de 2011.

Diferente crisis, diferente respuesta

Cuggino dijo que la respuesta rápida y formidable a la pandemia de COVID-19 por parte del gobierno federal y la Reserva Federal fue completamente diferente de las acciones tomadas durante y después de la crisis crediticia de 2008.
“En 2008, las políticas fiscales no importaron mucho para obtener ganancias económicas. El PIB no aumentó debido a los estímulos. La asistencia monetaria de la Reserva Federal se ha mantenido principalmente en el sistema bancario ”, dijo.
Pero ahora, con programas para ayudar a las pequeñas empresas, pagos a personas y familias a través de la Ley CARES y programas de aplazamiento de préstamos, el estímulo está "mucho más dirigido al canal". de dinero destinado a los consumidores ", dijo Cuggino.
Esto indica preocupación a largo plazo y posibilidades alcistas para el oro.
"A pesar de que ahora tenemos deflación, (eventualmente) con exceso de productos básicos, en una economía en crecimiento, la velocidad de todo ese dinero puede producir riesgo de inflación", concluyó.

Portafolio permanente

El portafolio permanente
PRPFX
+ 1.13%

está diseñado para ofrecer un buen rendimiento a largo plazo independientemente del entorno económico y para complementar (y cubrir parcialmente) una gran cartera al recuperarse más rápido en tiempos de turbulencia del mercado.
Aquí está el desglose general de los activos del fondo al 30 de junio:

El oro y la plata representaron más del 27% de la cartera. Las acciones representaron alrededor del 21%, con las principales participaciones en este subfondo, incluido Texas Pacific Land Trust
TPL
-5,20%
,
Freeport-McMoRan Inc.
FCX
+ 4.65%
,
Facebook Inc.
PENSIÓN COMPLETA,
+ 6.70%

y Twilio Inc.
TWLO
-6,27%
.

Por lo tanto, no se puede esperar que el fondo supere al S&P 500 durante largos períodos. Pero debido a que se está recuperando más rápido y debido a la naturaleza de la cartera, ha superado el índice en lo que va del año:

FactSet


Desde un máximo de cierre el 21 de febrero hasta su mínimo del 20 de marzo, el fondo perdió un 21%. Desde su máximo récord de cierre el 19 de febrero hasta su mínimo de cierre el 23 de marzo, el S&P 500 bajó un 34%.
Estos son los rendimientos a largo plazo del fondo, en comparación con el S&P 500: deberá desplazarse hacia la derecha para ver todos los datos:

Rentabilidad total – 2020 al 5 de agosto Rendimiento promedio – 3 años Rendimiento promedio – 5 años Rendimiento promedio – 10 años Rendimiento promedio – 15 años Rendimiento promedio – 20 años
Portafolio permanente Clase I 11,7% 8,5% 7,9% 5,3% 6.6% 7.7%
S&P 500 3,0% 12,5% 11,9% 13,8% 9.1% 6.3%
Fuente: FactSet

Por lo tanto, el fondo no ha capturado las ganancias extraordinarias del S&P 500, liderado por grandes empresas de tecnología que representan una porción significativa de su capitalización de mercado. Pero si retrocede 20 años, su rendimiento promedio ha superado al del índice.
No falte:Este fondo de bonos de $ 20 mil millones ha producido retornos descomunales al capitalizar las turbulencias del mercado, y está listo para hacerlo nuevamente