Durante demasiado tiempo, no ha habido muchas buenas opciones para los estadounidenses que quieren hacer el bien con sus inversiones.
Ha surgido toda una industria para asesorar a los inversores sobre qué acciones evitar, en función de ciertos criterios: empresas que carecen de una fuerza laboral diversa, o aquellas con modelos de negocio reprobables, como cárceles privadas o universidades con fines de lucro. Pero para muchos inversores, esta es una salsa débil: indirecta en el mejor de los casos, sospechosa en el peor y, en última instancia, es poco probable que marque una diferencia significativa.
La estrategia, conocida como invertir en justicia fiscal, parte de una incómoda realidad del mercado municipal. Si bien a menudo se sabe que los "munis" son sobrios y conservadores, también son extraordinariamente idiosincrásicos. En un mercado de 3,9 billones de dólares, hay 50.000 emisores: estados, pueblos, ciudades, distritos de agua, autoridades de transporte, sistemas escolares, hospitales y más. – de todo el país, que representan una variedad de economías locales, perfiles de riesgo crediticio, desafíos, demografía y más.
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“Trump casi parece estar celebrando el caos en las ciudades. Me preocuparía. Es una pena, porque es exactamente cuando las ciudades más lo necesitan. "
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Los bonos de estas miles de entidades se negocian en un mercado financiero con todos los prejuicios inherentes a cualquier institución humana. Esto significa que muchos municipios e instituciones que se sabe que tienen una mayor población de personas de color pagan tasas de préstamo más altas que los emisores predominantemente blancos.
Invertir en justicia fiscal tiene como objetivo revertir este sesgo. Fue desarrollado por Activest, una organización de investigación y análisis formada por ex actores del mercado de las finanzas públicas y bonos municipales. "Nos gusta tratar de analizar la justicia y la moralidad de un presupuesto municipal", dijo el cofundador de Activest, Napoleon Wallace, quien anteriormente trabajó en el gobierno de Estados Unidos. Estado y como analista de bonos de un gran banco, entre otros. “Los lugares que tratan mejor a sus residentes tienen mejores resultados financieros. Por el contrario, los lugares que tratan peor a sus residentes funcionan peor. Es como integrar una visión (ambiental, social y de gobernanza) en el mercado municipal. "
Esto significa que Activest no solo identifica los municipios con una mayor población de personas de color, sino que se enfoca en aquellos que considera financieramente saludables, de una manera que apoya a su comunidad. Wallace marca una lista de características que tal localidad puede tener: vivienda asequible, un sistema educativo bien financiado, interacciones y relaciones saludables entre los funcionarios de seguridad pública y los residentes, etc.
Igualmente importante es lo que, en opinión de Activest, estas comunidades deberían evitar: la dependencia de ingresos 'extractivos' como multas y tarifas impuestas a los residentes, la segregación racial en la educación y vivienda, vendiendo flujos de ingresos públicos, como la infame apuesta del parquímetro de Chicago, para una inyección de efectivo a corto plazo, y más.
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Wallace cree que no es solo una señal de bienestar cuando las ciudades marcan las casillas correctas, sino un indicador de una buena inversión para los tenedores de bonos. "El marco de justicia fiscal va más allá de una calificación de bonos tradicional", dijo en una entrevista.
“Los inversores pueden evitar riesgos inigualables y obtener mayores retornos porque esencialmente se benefician de los sesgos de otros”, dijo Wallace. "Esto significa que en ocasiones habrá bonos negociados con descuento, con un rendimiento más alto". Los precios de los bonos se mueven en la dirección opuesta a los rendimientos, lo que significa que los bonos negociados con descuento conllevan un mayor riesgo de incumplimiento. Asimismo, los inversores esperan obtener una tasa de interés más alta para los bonos que se consideran más riesgosos.
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Para llevar la estrategia a los inversores, Activest se ha asociado con una empresa de gestión de patrimonio con sede en San Francisco llamada Adasina Social Capital. La cofundadora de Adasina, Rachel Robasciotti, habló con MarketWatch a principios de este verano sobre el innovador proceso de selección de acciones de su compañía y su deseo de ayudar a los inversores a establecer conexiones aún más significativas entre sus bienes. intenciones y sus dólares.
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“Los lugares que tratan mejor a sus residentes tienen mejores resultados financieros. Por el contrario, los lugares que tratan peor a sus residentes funcionan peor. "
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“Esta es la oportunidad más emocionante de invertir en justicia racial que he visto en toda mi carrera”, dijo Robasciotti en una entrevista. "Se trata de inyectar capital directamente a las comunidades donde más lo necesitan".
Llevar capital donde se necesita puede parecer inofensivo, si no admirable, pero despierta sospechas en algunos observadores del mercado municipal.
“No quiere ser acusado de préstamos abusivos”, dijo Matt Fabian, socio de Municipal Market Analytics. “En lugares como Puerto Rico el mercado de muni se llama buitres y chacales porque prestamos el dinero. Es un desafío difícil para nuestro mercado. Esta dinámica no está clara. Pero dado que la gente piensa que la inversión en bonos municipales puede ser beneficiosa, ¿quién está en contra? Estoy totalmente de acuerdo. "
Para complementar el enfoque principal de la estrategia, alrededor de una cuarta parte de la cartera de bonos se dedicará a las comunidades que, en palabras de Wallace, están "maduras para el cambio … comunidades que tienen un rendimiento inferior al de su potencial debido a malas políticas ambientales, sociales o de gobernanza. . Si mejoran, creemos que sus bonos también mejorarán. Activest y Adasina comparten la opinión de que involucrarse más directamente con las comunidades, en la larga tradición de los tenedores de bonos militantes, es el antídoto contra el paso en falso del "prestamista depredador".
Adasina administrará una cartera de bonos de varias docenas de comunidades, identificadas por Activest y accesibles a cualquier inversionista, con una participación inicial mínima de $ 1 millón. Robasciotti dice que ha habido un gran interés y entusiasmo por la idea entre sus clientes, institucionales y minoristas.
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Los socios no están dispuestos a compartir los nombres de las ciudades incluidas en la cartera, en este momento, pero Wallace dice que es Ferguson, Missouri, víctima de una rebaja de calificación crediticia de varios niveles. la secuela de disturbios civiles masivos, que brindó un momento de 'ajá' para él y los otros cofundadores de Activest.
"En algún momento del camino, alguien debería haberle dicho a Ferguson, aunque todavía era un crédito doble A, sabemos que la gente se está yendo, de la manera correcta Apoyar su presupuesto no es aumentar el uso de multas y tarifas que extrae de sus residentes. Dijo Wallace. "Como tenedor de bonos, tenemos interés en que cambie esta estrategia para respaldar los resultados de su presupuesto a largo plazo".
Para Daniel Bergstresser, profesor asociado de finanzas en Brandeis International Business School y coautor de un artículo de 2013 que documentó el sesgo racial en el mercado municipal que Activest está tratando de abordar (otro artículo, también de 2013, identificó tal sesgo en contra de las universidades históricamente negras), la tesis de inversión convincente puede no ser suficiente para capear los vientos en contra.
"Me sentiría incómodo negociando hoy sobre esta estrategia porque creo que muchos de los emisores de los que estás hablando son pueblos dirigidos por demócratas y por minorías en estados republicanos. "dijo Bergstresser. “Creo que en todas las áreas, y no solo con Trump, el entusiasmo republicano por ayudar a las ciudades es más débil. Trump casi parece estar celebrando el caos en las ciudades. Me preocuparía. Es una pena, porque es exactamente cuando las ciudades más lo necesitan. "
Pero Wallace quiere que Activest represente un movimiento tanto como una estrategia de inversión. “Vemos al gobierno local como la piedra angular de nuestra sociedad y nuestra democracia. Cuando estas entidades tienen prejuicios contra algunos de sus vecinos, traiciona los valores de nuestra democracia. Queremos levantar una voz de justicia fiscal y una voz de equidad racial y social en el mercado de bonos municipales y asegurar la responsabilidad fiscal y fiscal de las comunidades que no sirven a sus residentes. Sería un logro increíble y algo que no se ha hecho para nada en el mercado municipal. "
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