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Este fondo mutuo puede haber descifrado el "código Buffett": la salsa secreta de Berkshire Hathaway

septiembre 21, 2020


Durante los 55 años calendario desde 1965 hasta 2019, las acciones de Berkshire Hathaway subieron a una tasa anualizada del 18,6%, en comparación con el 11,8% del S&P 500.
SPX,
-1,11%

. (Ambos rendimientos reflejan dividendos reinvertidos). Warren Buffett puede atribuirse el mérito de esto, y parece estar muy a cargo de Berkshire. Pero, dado que acaba de celebrar su 90 cumpleaños, está claro que Buffett no estará al mando para siempre.

Pero si inviertes en Berkshire
SI,
+ 0,13%

BRK.B,
+ 0,07%

o siguiendo los conocidos principios de inversión de Buffett, es poco probable que los rendimientos de su cartera se vean afectados una vez que Buffett deje de analizar los mercados y de ofrecer sus ideas.

¿Cómo puedo estar tan seguro? Porque hace unos años un grupo de investigadores rompió el código Buffett. Se les ocurrió una estrategia de inversión mecánica que habría funcionado tan bien como Buffett a largo plazo. Esta es una prueba de los logros de Buffett: muchos investigadores necesitaron muchos intentos durante muchos años para descubrir los secretos del Oráculo de Omaha.

Los investigadores exitosos fueron tres directores de AQR Capital Management, cada uno con sólidas credenciales académicas: Andrea Frazzini; David Kabiller y Lasse Pedersen. El estudio, titulado "El Alfa de Buffett", comenzó a circular en círculos académicos a principios de 2012. (Berkshire Hathaway no respondió a un correo electrónico en busca de comentarios sobre este estudio).

Los detalles exactos de la fórmula derivada de los investigadores están más allá del alcance de esta columna. En general, se centra en lo que podría denominarse "acciones seguras y baratas". La fórmula favorece los problemas que tienen una relación precio / valor contable baja, que han mostrado una volatilidad por debajo del promedio y que se originan en empresas cuyas ganancias han crecido a una tasa superior al promedio y pagan una parte significativa de sus ganancias por debajo. forma de dividendos.

Como era de esperar, AQR ofrece un fondo mutuo que quizás se acerque más a la fórmula de derivados de los investigadores: el AQR Large Cap Defensive Style Fund.
AUEIX,
-1,00%

. El fondo se creó en julio de 2012, poco después del final de la investigación.

Por cierto, los investigadores no esperan que su fórmula reproduzca una cartera idéntica a las acciones de Berkshire Hathaway. Pero, según los resultados de los investigadores, debería producir una lista de acciones similares a las de Berkshire a lo largo de los años, similares tanto en características como en rendimiento a largo plazo.

Un ejemplo es Kraft Heinz
KHC,
-2,93%

, que era una de las acciones en las que invirtió el fondo cuando se creó. En ese momento, Berkshire Hathaway no tenía posiciones en las acciones. Poco después, Buffett anunció que su empresa había adquirido una participación del 50% en Heinz.

Es solo un punto de datos, por supuesto. Pero desde su inicio, el fondo AQR ha producido un rendimiento anualizado del 14,4% frente al 12,5% de las acciones de Berkshire Hathaway, según FactSet. Estos dos rendimientos reflejan la reinversión de dividendos.

Sería ir demasiado lejos esperar que el fondo AQR continúe superando a las acciones de Berkshire a largo plazo. Existen grandes diferencias entre el fondo y Berkshire, e inevitablemente habrá ocasiones en las que el fondo no salga a la cabeza.

Pero, asumiendo que el futuro es como el pasado, el fondo (así como cualquier otra persona que siga la investigación) debería al menos igualar el rendimiento de las acciones de Berkshire a largo plazo, con Buffett o sin él.

Mark Hulbert es un colaborador habitual de MarketWatch. Su Hulbert Ratings rastrea los boletines de inversión que pagan una tarifa fija para ser auditados. Puede ser alcanzado en mark@hulbertratings.com

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