La gran charla en la industria automotriz ha sido sobre los autos eléctricos y su posible papel en la conducción autónoma.
Pero el mercado de vehículos usados de EE. UU. Tiene más del doble del tamaño del mercado de automóviles nuevos según las ventas unitarias. Por lo tanto, vale la pena observar de cerca cómo se está desarrollando el mercado de usados y cómo podría beneficiarse de él.
TSLA,
cuyas acciones subieron 245% en el tercer trimestre. Es posible que se haya perdido la ganancia de Tesla, a menos que esté en manos de un fondo indexado de su propiedad, pero hay otras formas en que puede invertir en la revolución de los autos eléctricos.
Según Statista.com, en 2019 se vendieron 40,8 millones de automóviles y camiones usados en Estados Unidos, en comparación con los 17 millones de vehículos nuevos vendidos. Puede ver las comparaciones de mercado de los últimos 10 años aquí.
Moverse en línea
Acciones de Carvana Co.
CVNA,
han estado en una lágrima, un 147% más este año. La compañía compra y vende automóviles en línea y utiliza su propia red de transporte a nivel nacional para transportar automóviles desde sus nueve centros de reacondicionamiento hasta los compradores, con los automóviles entregados en sus hogares o en una de las 'máquinas expendedoras' en negocio. (Uno se muestra arriba).
Durante el segundo trimestre, Carvana vendió 55,098 vehículos, un aumento del 25% con respecto al año anterior. Esto es notable si se considera el efecto disuasorio del COVID-19 en el mercado. A la tasa anualizada de 220,392 unidades vendidas, Carvana aún habría capturado solo el 0.5% del mercado total de ventas de autos usados en 2019 en los EE. UU., Por lo que hay espacio para el crecimiento.
El analista de Gabelli Funds, Shawn Kim, calificó el mercado automotor de EE. UU. De “ muy fragmentado '', con 43.000 concesionarios usados, incluidos casi 16.700 concesionarios franquiciados (según NADA) que venden vehículos nuevos. y ocasión.
"Desde la perspectiva de un inversor, es increíblemente atractivo", dijo Kim.
Él cree que debido a que el mercado es tan grande y está lejos de consolidarse, Carvana no es la única empresa que se beneficia de la tendencia en línea. Ve mucho espacio para jugadores más nuevos y pequeños, como Vroom Inc.
VRM,
y Shift Technologies, que planea salir a bolsa al fusionarse con Insurance Acquisition Corp.
INSU,
una compañía de adquisición de propósito especial conocida como PSPC. También cree que los grandes concesionarios de automóviles usados tradicionales que cotizan en bolsa pueden unirse a la tendencia en línea.
Kim señaló la oportunidad que presenta la percepción pública negativa de los concesionarios de automóviles tradicionales.
"Históricamente, este ha sido un proceso terrible", dijo, y agregó que los pequeños distribuidores locales que no pueden adoptar la tecnología en línea "van a ser golpeados".
Rebecca Lindland, consultora de la industria automotriz que trabajó para Kelley Blue Book de Cox Automotive, dijo que la transición del mercado de consumo estadounidense de los baby boomers a las generaciones más jóvenes significa que "la tecnología evoluciona en meses y meses. años de adopción en lugar de décadas de adopción. . "
La facilidad de la interacción en línea y el alejarse de la experiencia tradicional del distribuidor, incluido el regateo, ejerce presión sobre la industria, dijo, en particular. para "pequeñas operaciones de mamá y papá".
“Empresas como Carvana y Vroom atraen a compradores jóvenes”, dice. "Quieren que la tecnología sea conveniente y quieren confianza en el proceso".
Obtenga más información sobre la "confianza" en un momento.
El avance de Carvana
Clifford Sosin, fundador y gerente de cartera de CAS Investment Partners en la ciudad de Nueva York, dice que Carvana es la única forma inteligente de invertir en la tendencia de automóviles usados en línea porque su modelo de negocio es muy 'duro para ser reproducido ”.
"Una de las cosas de esta empresa es que se caracteriza por enormes economías de escala, alcance, competencia y confianza", dijo. durante una entrevista.
Sosin gestiona una cartera de 1.400 millones de dólares, y las acciones de Carvana representan el 54,7% del total, según los últimos datos disponibles de FactSet. CAS Investment Partners posee el 4,86% de las acciones Clase A en circulación de Carvana, según FactSet. Sosin compró acciones de Carvana por primera vez a principios de 2018. Carvana se hizo pública en abril de 2017.
Describió en detalle la eficiencia de la red de transporte de centro y radio de Carvana, que le permite mover automóviles a distancias muy largas a un costo relativamente bajo, ya que envía automóviles continuamente entre centros de reacondicionamiento en horarios fijos. .
"Hay que hacer una serie de negocios paralelos para tener éxito" en línea, dijo, incluido el transporte y la renovación eficientes, pero también muchos detalles que los inversores pueden ignorar, como el software. necesario para asignar eficientemente los recursos de transporte.
Estas habilidades se "desarrollan con el tiempo", lo que le da a Carvana la ventaja.
Al hablar de "confianza", Sosin estuvo de acuerdo con Kim y Lindland en que la experiencia tradicional de comprar un automóvil es chirriante. Pero también destacó los beneficios online del modelo de negocio de Carvana, que no se trata solo de vender coches, sino también de "facilitar el cambio de coches".
Es fácil obtener una cotización rápida en el sitio web de Carvana si solo desea vender su automóvil. O puedes hacer un intercambio. Carvana también ofrece financiamiento, y todo el proceso se puede realizar a través de una aplicación para teléfonos inteligentes. Depende de Carvana ganar clientes habituales deleitándolos en el proceso, y parece que están en el camino correcto, dada la rapidez con que crecen las ventas.
Carvana corta a un intermediario que toma un corte. A menos que esté intercambiando un automóvil que tiene solo unos pocos años o devolviendo un automóvil nuevo que alquiló, es probable que el concesionario que se lleve su automóvil viejo lo venda a una casa de subastas en los Estados Unidos. subasta, que luego lo venderá a un concesionario de autos usados.
“Así que hay dos comerciantes y una casa de subastas entre los propietarios. Más los costos de envío ”, dijo Sosin. Esto no solo significa que el proceso tradicional es mucho más caro que el de Carvana, sino que si el consumidor que quiere el automóvil está lejos, no podrá conseguirlo. Carvana los envía a todo el país.
Sosin dijo que Vroom estaba "en el camino correcto" pero "será muy difícil para ellos alcanzar" a Carvana.
Más viejo, más barato
Dado que Carvana y Vroom se enfocan en el crecimiento, no en reportar ganancias, un inversionista no puede simplemente mirar la relación precio-ganancias para comparar. Sosin también advirtió contra una sola medida.
"Pienso en cuántos autos deberían poder vender al año cuando sean grandes y altos y cuántos autos deberían fabricar vendiendo esos autos, cuánto tiempo les tomará crecer y cuánto tiempo ganarán en el medio a tiempo ”, dijo.
Volviendo al fragmentado mercado de automóviles usados, Kim cree que los grandes distribuidores tradicionales todavía tienen la oportunidad de competir. Aquí hay seis, clasificados por capitalización de mercado:
|
Empresa |
Teleimpresora |
Capitalización de mercado. (en millones de dólares) |
Rentabilidad total – 2020 |
Relación P / E frontal |
|
CarMax Inc. |
KMX, |
$ 15.088 |
4,8% |
17.1 |
|
AutoNation Inc. |
UN, |
$ 4.616 |
8,8% |
8,9 |
|
Penske Automotive Group Inc. |
PAG, |
$ 3,829 |
-4,3% |
8.1 |
|
Asbury Automotive Group Inc. |
ABG, |
$ 1.880 |
-12,8% |
8.1 |
|
Grupo 1 Automotive Inc. |
GPI, |
$ 1,614 |
-11,3% |
6.5 |
|
Sonic Automotive Inc. Clase A |
SAH, |
$ 1,228 |
31,1% |
9.2 |
|
Fuente: FactSet |
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Puede hacer clic en los tickers para obtener más información sobre cada empresa, incluidos los perfiles de la empresa, las calificaciones de los analistas y la cobertura de noticias. Es posible que deba desplazarse hacia abajo en la tabla en la parte inferior para ver todos los datos.
CarMax Inc.
KMX,
No solo es el más grande, sino que también tiene la relación precio-beneficio a plazo más alta del grupo, con 17,1. Pero eso se compara con un P / U adelantado de 25.1 para el índice S&P 500
SPX,
de acuerdo con FactSet.
CarMax informó ventas minoristas de vehículos usados de 217,330 unidades para su segundo trimestre fiscal que finalizó el 31 de agosto. Un ritmo anual de 869,320 representaría una participación de mercado de más del 2.1%, basado en el total de 40.8 millones de ventas de usados en los Estados Unidos en 2019 (esta cifra fue alta para el mercado.)
La empresa no ha anunciado sus ventas en línea. Sin embargo, el CEO Bill Nash ha promocionado la nueva plataforma en línea de CarMax, que dice que permite a los clientes "hacer tanto o tan poco en línea y en persona como quieran".
"Todos están tratando de perseguir la ola de Carvana", dijo Kim, y agregó que todos los distribuidores tradicionales enumerados aquí están haciendo un esfuerzo para competir en línea.
“Deben tener capacidad omnicanal”, dijo, lo que significa que la mayor parte del proceso se realiza en línea y el cliente puede recoger el automóvil en el concesionario o incluso que el concesionario lo entregue. "Si continúan invirtiendo, operando y ejecutando, no hay razón para creer que el mercado no dará una prima a más de estas empresas", dijo Kim.
Sosin dice que el actor principal no competirá muy bien con Carvana porque "hay una miríada de diferencias en la forma en que Carvana opera que los operadores tradicionales tendrían dificultades para replicar sin causar mucho daño a su negocio existente en la tienda. .
Lindland dice que los revendedores tradicionales todavía tienen una ventaja con los compradores de lujo mayores que "no están tan dispuestos a dejar todo el proceso en manos de sus teléfonos inteligentes".
“Los compradores de lujo siempre quieren la experiencia individual, según han demostrado algunos estudios”, dijo.
Así que tiene dos enfoques para la creciente tendencia de comprar y vender autos usados en línea: crecimiento, representado por Carvana y Vroom, y valor con los distribuidores tradicionales si está convencido de que uno o más pueden impulsar nuevos modelos de negocio omnicanal.