¿Listo para el examen sorpresa de inversión de jubilación de esta semana?
¿Qué tipo de bonos debería invertir en la porción de renta fija de su cartera si pensaba que era inminente una gran recesión económica: los Estados Unidos? ¿Bonos o bonos corporativos de alta calidad?
Edward McQuarrie acaba de hacer este trabajo por todos nosotros. Es profesor emérito en la Leavey School of Business de la Universidad de Santa Clara y ha pasado años reconstruyendo la historia del mercado de valores y bonos de EE. UU. Hasta 1793. En un estudio de más de En las 200 páginas que acaba de publicar en Social Science Network, corrigió errores que los investigadores anteriores cometieron al calcular los rendimientos de los bonos durante los dos últimos siglos.
Una de las ideas fascinantes que obtuvo de su investigación fue el desempeño relativo sorprendentemente fuerte de los bonos corporativos de alta calidad durante la Gran Depresión y la Gran Crisis Financiera. “Descubrí que una cartera corporativa lanzada en enero de 1929, o enero de 2008, superaba a una cartera de letras del tesoro a largo plazo si se mantenía hasta el fin de la crisis ”, me dijo McQuarrie en un correo electrónico.
Tenga en cuenta que las dos fechas a las que se refiere McQuarrie se producen unos meses antes de las grandes recesiones económicas. Presumiblemente, estas ocasiones serían en las que desea evitar los bonos corporativos a toda costa. Y, sin embargo, llegaron a la cima si solo se mantuvieron retenidos durante varios años.
Primero, considere cómo le habría ido si hubiera invertido su cartera de renta fija en bonos corporativos a largo plazo de alta calidad en enero de 1929. Su rendimiento total durante los próximos ocho años habría sido del 5,9% anualizado, según datos de McQuarrie. Si hubiera invertido en bonos del Tesoro de Estados Unidos a largo plazo, su rendimiento comparable habría sido del 4,9% anualizado.
Por cierto, los datos de McQuarrie tienen en cuenta las pérdidas sufridas por los bonos corporativos debido a la rebaja y otros acontecimientos adversos. De hecho, su serie de datos muestra que los bonos corporativos produjeron un rendimiento menor en algunos años durante la década de 1930 que lo informado anteriormente por fuentes como el famoso Stock, Bond, Bill y Bill Directory. 39; la inflación se hizo famosa por Ibbotson (ahora parte de Morningstar). Sin embargo, incluso después de hacer estas correcciones, McQuarrie descubre que los bonos corporativos de alta calidad a largo plazo superaron a los bonos del Tesoro a largo plazo durante la Gran Depresión.
El diferencial de los bonos corporativos de alta calidad sobre los bonos del Tesoro a largo plazo fue casi tan grande en el período que comenzó en enero de 2008, justo cuando se estaba acumulando la gran crisis financiera. Desde allí y hasta enero de 2015, según los datos de Morningstar, los bonos corporativos a largo plazo superaron a los bonos del Tesoro a largo plazo con un margen anualizado del 9,3% a 8, 5%.
La investigación de McQuarrie debería ser una noticia tranquilizadora para los jubilados que esperan beneficiarse de los mayores rendimientos de los bonos corporativos. Actualmente, por ejemplo, el ETF Vanguard Long-Term Corporate Bond
VCLT,
tiene un rendimiento SEC a 30 días del 2,81%, 1,36 puntos porcentuales más alto que el rendimiento del 1,45% del ETF Vanguard Long-Term Treasury
VGLT,
Los mayores rendimientos de los bonos corporativos no son del todo un almuerzo gratis, ya que probablemente sufrirán más que los bonos del Tesoro en las primeras etapas de cualquier recesión económica futura. Esto sucedió tanto durante la Gran Depresión como durante la Gran Crisis Financiera. Pero, asumiendo que el futuro se parezca al pasado, los bonos corporativos se recuperarán lo suficiente en unos pocos años para superar sus pérdidas iniciales.
Mientras tanto, mientras se posponga esta inevitable recesión, obtendrá mejores rendimientos con los negocios.
Por último, tenga en cuenta que la investigación de McQuarrie se ha realizado sobre bonos corporativos de alta calidad. No se centró en bonos de alto rendimiento o bonos basura. Así que no concluya de su investigación que en su búsqueda de mayores retornos, ahora puede ir con seguridad al extremo de los bonos basura del espectro de riesgo que va desde muy conservador Tesorería) a muy riesgoso (alto rendimiento). ).
De hecho, el mensaje de su investigación es que puedes dar algunos pasos en esta área, pero probablemente no más que eso.
Mark Hulbert es un colaborador habitual de MarketWatch. Su Hulbert Ratings rastrea los boletines de inversión que pagan una tarifa fija para ser auditados. Puede ser contactado en mark@hulbertratings.com.