En algún momento del próximo siglo, el mercado de valores perderá más del 20% de su valor en un solo día. Tal vez eso no parezca un gran consejo, pero el punto es que te estás riendo de ti mismo si crees que los colapsos del mercado de esta magnitud nunca volverán a ocurrir.
Este pensamiento aleccionador coincide con el 33º aniversario de la caída de la bolsa de valores de Estados Unidos en 1987. 19 de octubre de 1987 – Lunes negro – Promedio industrial Dow Jones
DJIA,
perdió 22,6%. Fue la peor caída porcentual en un solo día en la historia del mercado de valores de EE. UU. Si hoy se produjera una caída de tamaño similar, se sacarían aproximadamente 6.500 puntos del Dow en un solo día de negociación.
Eso es una falsa seguridad, según una investigación de Xavier Gabaix, profesor de economía en la Universidad de Harvard. Hace dos décadas, con tres físicos del Boston College, obtuvo una fórmula que predice la frecuencia de grandes cambios diarios durante largos períodos de tiempo. Aunque esta frecuencia es baja, no es cero.
Lirio: Este es el último gráfico que los inversores deben ver antes del aniversario de la caída del mercado del "Lunes Negro".
Gabaix y sus colegas investigadores presentaron su investigación en diciembre de 2002 en la revista científica Nature. Para apreciar la capacidad predictiva del modelo, considere que desde esa fecha hasta ahora – un período de 17,8 años – la fórmula habría predicho que habría tres días durante los cuales la el mercado habría subido o caído al menos un 10%. ¿Cuántos días tiene el S&P 500?
SPX,
vivido desde diciembre de 2002? Tres.
Esto arroja una luz diferente sobre la enorme volatilidad que experimentó el mercado de valores en marzo de 2020 cuando el mercado de valores reaccionó a la pandemia de COVID-19, incluida la caída del 12% en el S&P 500 el 16 de marzo. último. La reacción natural de la gente en ese entonces fue centrarse en las causas históricamente únicas e idiosincrásicas de este colapso. Si bien es comprensible, esta reacción también pasó por alto la realidad de que una caída de tal magnitud era inevitable tarde o temprano.
Dado que un período de 17,8 años no es suficiente para ilustrar la frecuencia prevista de inmersiones tan grandes como el accidente de 1987, el gráfico siguiente se centra en el siglo pasado. Tenga en cuenta que el modelo de los investigadores hace un trabajo impresionante al igualar lo que realmente sucedió.
Es cierto que el modelo de los investigadores no puede predecir cuándo tendrán lugar estos grandes cambios diarios en el mercado. Más bien, especifica su frecuencia durante largos períodos. Así que es muy posible que Wall Street pueda pasar décadas sin sufrir otro accidente como el de 1987, o sufrir otro el próximo año. La belleza del modelo es que cuando esto sucede, no debería sorprendernos.
Aquí hay una vaga analogía con las pandemias. Los científicos han predicho durante años que una pandemia no se trata de si, sino de cuándo. Sin embargo, dado que las probabilidades de una pandemia en un año determinado eran tan bajas, fue difícil lograr que muchas personas se interesaran en planificar cómo responder cuando sucedía lo inevitable. En retrospectiva, está claro que a todos nos habría beneficiado una mejor planificación.
Lo mismo ocurre con la inversión. Han pasado más de 30 años desde el accidente de 1987. Las personas de la Generación Y y la Generación Z no nacieron en esa época o no tenían la edad suficiente para tener recuerdos reales de ello. La mayoría de los miembros de la Generación X ni siquiera habían terminado la universidad. No es de extrañar que sea difícil para la mayoría de nosotros pasar mucho tiempo imaginando cómo podríamos organizar nuestras billeteras para sobrevivir a otro accidente.
En otras palabras, el mercado actual está dominado por inversores demasiado jóvenes para recordar la quiebra de 1987. Recuerdo lo que Adam Smith, el autor seudónimo del libro clásico de a finales de la década de 1960 denominó "El juego del dinero" un "mercado infantil". Usó esta expresión para referirse a los mercados alcistas especulativos en los que los asesores y operadores que ganan más dinero son los que son demasiado jóvenes para recordar caídas anteriores. "La memoria puede obstaculizar un mercado tan feliz", escribió Smith.
Smith describió a un amigo suyo en Wall Street llamado 'The Great Winfield' que aprovechó los mercados infantiles contratando solo gerentes de inversión que aún no tenían 30 años: 'La fuerza de mi niños es que son demasiado pequeños para recordar nada. mal, y ganan tanto dinero que se sienten invencibles. Ahora sabes y sé que algún día la orquesta dejará de tocar y el viento soplará por las ventanas rotas, y la anticipación de eso nos congela (al resto de) nosotros "que somos lo suficientemente mayor para recordar ".
Puede objetar esta analogía con el argumento de que el mercado de valores sufrió su peor caída en la historia de Estados Unidos en marzo. ¿Están todavía frescos estos recuerdos? Pero esta caída no es lo que Winfield tenía en mente, ya que el mercado de valores se ha recuperado muy rápido. Los "jóvenes" inversores de hoy han categorizado sus recuerdos de lo que sucedió en marzo como "breve pausa en la implacable marcha del mercado hacia nuevas alturas". Éste no es precisamente el tipo de recuerdo cuya anticipación nos "congela".
Contraste este año con lo que sucedió entre enero de 1973 y enero de 1985. Al final de ese período de 12 años, según datos del profesor de finanzas de la Universidad de Yale (y premio Nobel ) Robert Shiller, el mercado de valores no era más alto que donde comenzó sobre una base ajustada por dividendos e inflación. Los inversores que vivieron ese período de doce años quedaron tan traumatizados que muchos juraron tomar acciones por el resto de sus vidas. La caída del mercado de valores de 1987 tuvo un efecto traumático similar.
Entonces, si tiene la edad suficiente para recordar el Crash de 1987, la memoria le servirá bien para juzgar qué tipo de riesgo es apropiado. Si no tiene la edad suficiente, debe prestar mucha atención a los estudios académicos que concluyen que otro choque es inevitable algún día.
Mark Hulbert es un colaborador habitual de MarketWatch. Su Hulbert Ratings rastrea los boletines de inversión que pagan una tarifa fija para ser auditados. Puede ser alcanzado en mark@hulbertratings.com
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