¿Tienes miedo de las valoraciones extremadamente altas del mercado? Considere esta estrategia de "valor profundo"

No faltan argumentos de que el mercado de valores de EE. UU., Cuyos principales puntos de referencia se encuentran en niveles récord, está sobrevaluado.

Si su cartera de inversiones se concentra en un fondo indexado, es posible que se sienta bien diversificado, pero es probable que su riesgo se concentre en una lista corta de compañías. Entonces tal vez necesite repensar lo que realmente significa "diverso".

Jim Roumell, fundador de Roumell Asset Management de Chevy Chase, Maryland, y gerente del Roumell Opportunistic Value Fund

RAMSX, + 1.56%,

ofrece una estrategia de inversión verdaderamente diferente: un fondo equilibrado que toma posiciones concentradas en empresas de microcapitalización que él cree que están en gran medida infravaloradas.

En una entrevista, Roumell explicó cómo selecciona las acciones que pueden estar fuera de lo común, centrándose en Zagg

ZAGG, + 12,78%

como un ejemplo fascinante

El mercado "caro"

Para volver al argumento de que el mercado más grande, dominado por compañías tecnológicas de mega capitalización, está sobrevaluado, puede (o no) comprar el argumento. Hay puntos válidos para hacerse, de todos modos.

Primero, el índice S&P 500

SPX, + 0,65%

se cotiza 18,9 veces las estimaciones de ganancias anticipadas de consenso agregado ponderado entre los analistas encuestados por MarketWatch. Esto es superior a 16,2 hace un año y, aparte de un breve punto a principios de 2018, es la relación precio / ganancias (P / E) a plazo más alta del mundo. Punto de referencia desde mayo de 2002. Aquí hay un gráfico de más de 20 años:

FactSet

A pesar del reciente aumento en P / E, todavía estamos lejos de las altas valoraciones que precedieron al estallido de la burbuja de Internet que comenzó en 2000.

Otro argumento es que si tiene en cuenta tasas de interés muy bajas, las acciones siguen siendo un buen negocio para los inversores a largo plazo. En una entrevista reciente, Tom Plumb, quien administra el Fondo Plumb Balanced

PLBBX, + 0,47%,

Estas existencias no están sobrevaloradas si se tiene en cuenta el precio de otras inversiones.

diversificación

Todos conocemos el dicho "no pongas todos tus huevos en una canasta". El problema es que es muy tentador hacerlo. Lo más simple si es un inversionista a largo plazo que está construyendo un nido de jubilación con una fecha objetivo en las próximas décadas es poner dinero en un fondo de índice de bajo costo.

Pero si cree que su fondo indexado S&P 500 o su fondo negociado en bolsa está diversificado, considere eso para el ETF SPDR S&P 500

espía, + 0.64%,

los seis puestos más grandes (Microsoft

MSFT, + 0.15%,

Manzana

AAPL, + 2.37%,

Amazon.com

AMZN, + 0,43%,

Facebook y las dos clases de acciones del holding Google Alphabet

GOOG, + 0.63%

GOOGL, + 0.57%

), Representan el 18% de la cartera. Es mucha concentración en una clase de activos.

Puede diversificarse aún más con un fondo de índice igualmente ponderado, pero luego permanecerá en una clase de activo y probablemente en acciones de gran capitalización de EE. UU.

Fondos equilibrados con una diferencia

Puede suponer que "fondo equilibrado" significa una inversión inherentemente conservadora, con un riesgo mínimo en todas las clases de activos. Pero esto no es necesariamente cierto. A finales de 2019, el Fondo de Valor Oportunista Roumell tenía una inversión del 44% en acciones de pequeña capitalización, con un 11% en acciones de pequeña capitalización, un 17% en valores de renta fija y un 28% en efectivo y equivalentes.

Jim Roumell explicó que la porción de renta fija del fondo se invirtió agresivamente en bonos mantenidos hasta su vencimiento. Al final del año, las dos principales inversiones de renta fija eran notas senior emitidas por MVC Capital con un cupón de 6.25% con vencimiento el 22 de noviembre y un papel emitido de 7.25% por B. Riley que expiraría en 2027.

A pesar de tanta liquidez, el fondo devolvió 24.9% en 2019 después de gastar. Sí, eso redujo el rendimiento en un 31.5% para el S&P 500

SPX, + 0,65%

(con dividendos reinvertidos), pero superó a su índice de referencia, el Russell 2000 Value Index

RUJ, + 0,66%,

que reportó 22.4%. Y el fondo obviamente está completamente diversificado en comparación con las acciones de gran capitalización.

Roumell toma posiciones concentradas en pequeñas empresas, buscando lo siguiente: "Un balance sólido, con un negocio central que estaría sujeto a una especie de estrés, con varios tiros a puerta".

Roumell Asset Management

Estos son los 10 principales valores de renta variable del Roumell Opportunistic Value Fund al 31 de diciembre:

Zagg

Una concentración de 11.6% en Zagg

ZAGG, + 12,78%

Esto representa un voto de confianza de Roumell, quien citó el dominio continuo de la compañía en los protectores de pantalla para teléfonos inteligentes, pero también enfatizó que Zagg depende cada vez menos de su nicho heredado. La compañía adquirió Gear4, que tiene la mayor participación de mercado para fundas de teléfonos en el Reino Unido, en 2018, y adquirió Halo en enero de 2019.

Halo fabrica cargadores portátiles, incluido el Bolt, que se muestra arriba, que puede cargar todo tipo de dispositivos portátiles e incluso encender su automóvil en poco tiempo.

Roumell cree que Zagg "robó" las dos compañías, por alrededor de $ 35 millones cada una.

"Nuestras verificaciones de canales nos dan la confianza de que sus ingresos aumentaron en más del 50% en 2019", dijo sobre las dos unidades adquiridas.

Cuando se le preguntó sobre la posibilidad de que la actividad principal de Zagg en el área de los protectores de pantalla sea moribunda, Roumell dijo que esta percepción era una de las razones por las que el stock era bajo. Pero está encantado de que los protectores de pantalla ahora representen solo alrededor del 40% de los ingresos de la compañía. No está de acuerdo con que el negocio de los protectores de pantalla esté amenazado.

"Hace unos cinco años, alrededor del 15% de las ventas de teléfonos inteligentes se hicieron con protectores de pantalla", dijo. "Ahora la tasa de fijación es del 25%. Una de las razones es que las personas gastan más en un teléfono, por lo que quieren ponerse un protector de pantalla. "

Es poco probable que un nuevo teléfono venga con un protector de pantalla, y si lo desea, Zagg es la única compañía que puede fabricar productos para modelos de teléfonos nuevos y traerlos. en tiendas en todo Estados Unidos en unas pocas semanas, dijo Roumell. .

"Sus dos principales competidores, PureGear y BodyGuards, tienen cada uno alrededor del 8% de participación de mercado, según datos de la industria, con Zagg alrededor del 47%", agregó.

Volviendo a sus "tiros múltiples a puerta", Roumell citó el ciclo de reemplazo de 5G para teléfonos inteligentes, la posición de liderazgo de Zagg en paquetes de energía mophie (incluido un tres en uno cargar un iPhone, un Apple Watch y Air Pods de forma inalámbrica en el mismo pad), y sus sólidas relaciones entre empresas, como razones por las que espera que la empresa continúe siendo una "empresa de crecimiento de un dígito a mitad de cifra".

Roumell dijo que Zagg fue la primera garantía en constituir el 10% o más del Fondo de Valor Oportunista Roumell en cuatro años.

Dundee Corp.

El segundo puesto más grande en el Roumell Opportunistic Value Fund es Dundee Corp.

DDEJF, + 2.64%,

Un administrador de activos con sede en Toronto.

Roumell llama a Dundee Corp. "Un inversor pasivo en una cartera ajustada con activos básicos atractivos", anclado por su participación principal, una participación del 20% en Dundee Precious Metals

DPMLF, -1,92%

.

Y ahí radica el valor: basado en la capitalización de mercado de Dundee Precious Metals ($ 746 millones) (según FactSet), la participación del 20% en Dundee Corp. vale mucho más que Dundee Corp. Esto significa que los accionistas de Dundee Corp. "tener acceso libre a todos los demás activos de la empresa", según Roumell.

Dundee Corp., encabezada por el CEO Jonathan Goodman (cuya familia controla la compañía), está trabajando para reducir significativamente sus gastos, así como el tamaño y la complejidad de su cartera de inversiones, después de inversiones previas en negocios de los productos básicos se han reducido drásticamente. Así que ahora es un inversor pasivo en el maltratado sector minero de Canadá.

Roumell dijo que el balance de Dundee Corp. es sólido porque la compañía no tiene "deuda financiada", lo que significa que no tiene notas ni bonos con vencimientos futuros. La compañía tiene acciones preferentes perpetuas en circulación, sin fecha de reembolso.

Espera mejoras operativas de Dundee Corp. y los pagos de dividendos y las compras de Dundee Precious Metals generan ganancias significativas para Dundee Corp.

Rendimiento a largo plazo del fondo

El Roumell Opportunistic Value Fund se creó en diciembre de 2010. Tiene un historial mixto a largo plazo que, según Roumell, reflejó una decisión estratégica a principios de 2012 para aumentar la estrategia tradicional de "enfoque profundo" de Roumell Asset Gestión (que data de 1999) con una estrategia GARP (crecimiento a un precio razonable), como parte de un esfuerzo de desarrollo en Roumell Asset Management. Después de un período de bajo rendimiento, esta estrategia se revirtió en julio de 2015, después de lo cual el rendimiento del fondo mejoró en comparación con el índice Russell 2000 Value.

Para 2019, el fondo estaba en el percentil superior de jugadores en la categoría de fondos Lipper "Asignación de objetivos de activos mixtos moderados", mientras que estaba en el sexto percentil durante tres años y el 82 por cinco años.

Aquí hay comparaciones de los retornos totales para un año hasta el 11 de febrero y para 2019, con retornos anuales promedio para períodos más largos:

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