Con tasas de interés históricamente bajas, los inversores están metiendo dinero en acciones, especialmente en empresas tecnológicas de gran capitalización, sobre todo Microsoft Corp. y Facebook Inc.
Una manera fácil de diversificar por clase de activos mientras reduce el riesgo y disfruta de ganancias de mercado a largo plazo es poseer bonos convertibles.
NCIAX,
+ 0,32%,
discutió el cambio drástico en el mercado de bonos convertibles provocado por el coronavirus, los beneficios de la clase de activos y Tesla Inc.
TSLA,
+ 1,91%
transacción de bonos convertibles ultra rentables.
No tan diverso
El mayor fondo cotizado en bolsa basado en índices es el ETF SPDR S&P 500
ESPIAR,
+ 1,60%,
que tiene casi $ 294 mil millones en activos y está ponderado para seguir el S&P 500
SPX,
+ 1,64%.
Significa las acciones de Apple Inc.
AAPL,
+ 6,35%,
Microsoft
MSFT,
+ 2,59%,
Amazon.com Inc.
AMZN,
+ 4,75%,
Facebook
PENSIÓN COMPLETA,
+ 4,27%
y Alphabet Inc.
GOOG,
+ 3,55%
representan el 22% de la cartera del fondo.
Es posible que desee diversificar aún más moviendo algunas de sus carteras a ETF extranjeros o mercados emergentes, pero estos también pueden tener una gran ponderación para un pequeño grupo de empresas.
Puede diversificar su cartera e incluso reducir su riesgo manteniendo acciones en un fondo convertible o ETF.
Algunas ventajas secundarias: atractivo potencial de crecimiento a largo plazo, protección a la baja y una rentabilidad por dividendo decente.
Probablemente sepa muy bien que la ponderación del límite máximo del S&P 500 funcionó a su favor en los años posteriores a la crisis posterior al crédito el 9 de marzo de 2009. Pero consulte este gráfico durante 20 años hasta el 30 de junio. , comparando el rendimiento y la volatilidad del índice de referencia con los del índice ICE BofA US Convertibles y el índice Bloomberg Barclays US Aggregate Bond:
Columbia Management Investment Advisors, LLC, con datos proporcionados por ICE BofA y Zephyr Style Advisor.
Los convertibles superaron al S&P 500, con menor volatilidad, medida por desviación estándar.
Más victorias con menos riesgo
Un bono convertible es un bono que se puede convertir en acciones ordinarias de la empresa emisora a un precio o proporción especificada por cada $ 1,000 prestados. Las acciones preferentes también se pueden emitir con características convertibles.
Workhorse Group Inc. proporcionó un ejemplo de un problema de convertible.
WKHS,
-0,71%
Octubre 12.
El fabricante de vehículos de reparto eléctrico emitió $ 200 millones en notas convertibles al 4% a instituciones. Los pagarés vencen en cuatro años y se pueden convertir en acciones ordinarias a un precio de $ 36.14, que es una prima del 35% sobre el precio de cierre de la acción el 9 de octubre. En una entrevista, King dijo un rendimiento del 4% con un vencimiento a cinco años. o menos era típico del mercado actual de bonos de alto rendimiento o bonos podridos, aquellos calificados por debajo de BBB.
Algunos bonos de alto rendimiento no tienen ninguna calificación. En este mercado, explicó King, el papel no clasificado se considera “residuo nuclear”.
Pero en el mercado de los convertibles, “es común que las empresas no estén calificadas. A menudo, no se califican porque una empresa tradicionalmente no tiene deudas. Generalmente no se entiende ”, dijo King.
Agregó que la falta de comprensión del mercado de convertibles, o incluso la falta de paciencia de algunos inversionistas para esperar a que suba el precio de una acción luego de comprar bonos convertibles, le da oportunidades para recuperar convertibles en precios atractivos.
Por lo tanto, los inversores institucionales que compraron las nuevas notas convertibles de Workhouse reciben una buena paga mientras esperan que suba el precio de las acciones. Este cupón de bonos del 4% se compara con un rendimiento de solo 0,34% de los bonos del Tesoro de EE. UU. A cinco años
TMUBMUSD05Y,
0,315%.
Si la acción de Workhorse supera el precio de conversión, los prestamistas pueden convertir sus pagarés en acciones ordinarias. O pueden vender sus notas a otros inversores a precios mucho más altos, ya que el valor de mercado de los bonos aumentará a medida que suba el precio de las acciones.
Si la acción cae o nunca supera los $ 36,14, los prestamistas tendrán lo que King llamó "una mala inversión". Pero no será tan malo como podría haber parecido el 23 de marzo, cuando el S&P 500 bajó un 37% desde su máximo de cierre el 19 de febrero. O el 9 de marzo de 2009, cuando el S&P 500 bajó un 57% desde su nivel anterior. – Crisis que cierra alto el 9 de octubre de 2007. Un rendimiento anual del 4% mientras recupera su dinero proporciona un colchón sólido dentro de una cartera, especialmente si espera un repunte en un mercado desinflado.
El gran riesgo al que se enfrentan los tenedores de bonos convertibles Workhorse es que la empresa se declare en quiebra antes de que transcurran cuatro años. Los inversores institucionales obviamente no esperan que esto suceda. Obtuvieron una buena tasa de interés, potencial alcista ilimitado y protección a la baja a cambio de ese riesgo.
Tesla dominó el mercado de bonos convertibles
El 3 de mayo de 2019, Tesla Inc.
TSLA,
+ 1,91%
emitió $ 1.6 mil millones en notas convertibles al 2% que vencen en mayo de 2024. El precio de conversión fue de $ 309.83. Tesla completó una división de acciones de cinco por uno el 1 de septiembre. Entonces, si ajustamos la división, el precio de cierre de las acciones de Tesla el 9 de octubre sería de $ 2,170. Este es un buen beneficio para los tenedores de bonos convertibles en menos de año y medio. Más interés.
King dijo que la próxima vez que Tesla quiera pedir prestado, probablemente no tendrá que ofrecer bonos convertibles, ya que los inversores se han sentido más cómodos creyendo en la viabilidad a largo plazo de la sociedad.
Pero las cosas fueron diferentes en mayo del año pasado, ya que los bonos anteriores de la empresa sin la función de conversión "se descontaron inmediatamente en la emisión".
Es decir, en cuanto los suscriptores y las instituciones se hicieran con los bonos, habrían sufrido pérdidas si hubieran decidido venderlos. Tesla se centró en invertir cualquier flujo de efectivo generado en una producción creciente, en lugar de obtener ganancias. Entonces, el mercado aplicó rápidamente un recorte del 15% a los bonos, dijo King.
Un año crucial para los convertibles
Antes de 2020, King dijo que "prácticamente no hubo crecimiento" en el mercado de bonos convertibles durante más de una década. Eso ha cambiado por completo este año, con casi $ 100 mil millones en nuevas emisiones, ya que COVID-19 forzó un cierre económico parcial, dijo.
Muchas empresas que no eran emisoras de deuda se vieron obligadas a vender bonos convertibles para vender efectivo. King citó a Dick’s Sporting Goods Inc.
DKS,
-0,04%
por ejemplo. En abril, el minorista vendió $ 575 millones en bonos convertibles al 3,25% con vencimiento en 2025, con un precio de conversión de $ 35,38. La acción cerró a $ 60,76 el 9 de octubre.
Por lo tanto, los convertibles se emiten a menudo para financiar un crecimiento rápido por parte de empresas que aún no han sido aceptadas por el mercado como emisores regulares de deuda (como fue el caso de Tesla y ahora Workhorse), o como 'capital de rescates ”de compañías en circunstancias inusuales, como Dick's Sporting Goods, o para financiar adquisiciones, dijo King.
Cuando se le preguntó sobre las inversiones típicas en convertibles fuera del entorno de la crisis del coronavirus, King se refirió a las "empresas emergentes en crecimiento", en industrias como la biotecnología, el software como servicio o incluso las "empresas puntuales". en hipercrecimiento como Nvidia.
NVDA,
+ 3,36%
que han alcanzado el punto de inflexión del crecimiento y se dan cuenta de que tienen que ser un negocio real y necesitan mucho dinero.
Rendimiento del fondo
El Columbia Convertible Securities Fund tiene cuatro estrellas (la segunda calificación más alta) de Morningstar. El rendimiento total de 2020 al 9 de octubre de las acciones institucionales del fondo
NCIAX,
+ 0,32%
fue del 29,7%. Las notas convertibles Tesla al 2% representaron el 7,4 %% de la cartera, según FactSet.
ETF de valores convertibles de SPDR Bloomberg Barclays
CCB,
+ 0,55%
subió un 30,9% para 2020 hasta el 9 de octubre, y las notas convertibles Tesla al 2% constituyeron el 5,1% de su cartera.
Pero durante períodos de tiempo más largos, el Columbia Convertible Securities Fund ha superado al ETF, a pesar de que tiene un gasto anual un 0,88% más alto en activos bajo administración en comparación con un índice de gastos de 0.40% para el CWB (desplácese hacia abajo en la tabla en la parte inferior para ver todos los datos):
|
Empresa |
Teleimpresora |
Rentabilidad anual media – 3 años |
Rentabilidad anual media – 5 años |
Rentabilidad anual media – 10 años |
|
Columbia Convertible Securities Fund Clase I |
NCIAX, + 0,32% |
17,9% |
15,2% |
12,1% |
|
ETF de valores convertibles de SPDR Bloomberg Barclays |
CCB, + 0,55% |
16,2% |
14,8% |
11,4% |
|
Fuente: FactSet |
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Si bien la estrategia pasiva ha funcionado bien, King enfatizó la importancia de la estrategia activa de su compañía para los convertibles y cómo los diferentes equipos de analistas de renta variable y renta trabajan juntos en ideas, muchas de las cuales son exclusivas de las circunstancias. las empresas emisoras. También dijo que el mercado sigue siendo dinámico, con acuerdos que a menudo se anuncian y cierran el mismo día.
Otros fondos importantes de Columbia Convertible Securities Fund listados por FactSet incluyen:
• Zillow Group Inc.
Z,
-3,11%
Obligaciones al 2,75% con vencimiento en mayo de 2025.
• Coupa Software Inc.
CARRERA,
+ 0,85%
Notas al 0.375% con vencimiento en junio de 2026.
• Danaher Corp.
DHR,
-0,13%
Acciones preferidas convertibles obligatorias al 5%, Serie B con vencimiento el 15 de abril de 2023.
• Microchip Technology Inc.
MCHP,
+ 0,13%
Notas al 2,25% con vencimiento en febrero de 2037
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